영업이익 411억원으로 컨센서스 부합

- 1분기 매출액 6,625억원(+152% YoY, +32% QoQ), 영업이익 411억원(+131% YoY, +50% QoQ)으로 매출액은 컨센서스(5,996억원)를 10% 상회, 영업이익은 컨센서스(410억원) 부합
- 제품별 매출액은 Non-IT 2,801억원(+23% QoQ), EV 3,481억원(+39%), ESS 280억원(+22%)
- 매출액이 컨센서스를 상회한 이유는 양극재 판가 급등과 예상을 상회하는 삼성SDI향 물량 증가 때문
- 전분기대비 양극재 판매량이 15% 증가. 삼성SDI향 EV용 NCA 양극재 판매 본격화 때문. 양극재 판가는 원재료(리튬 등) 가격 상승을 반영해 전분기대비 20% 내외 상승. 영업이익률은 6.2%로 양호
- 삼성SDI와의 JV인 에코프로이엠 CAM6 공장의 추가 신규 라인 가동으로 CAM4N 공장 화재에 따른 물량 감소를 완전히 상쇄. CAM6(연산 36,000톤)에서 EV용과 Non-IT용 모두 대응함
- 에코프로이엠(JV)은 초기 가동률이 낮아 4%대의 영업이익률 시현
- CAM4N 화재 관련 일회성 손실로 약 40억원 반영. 잠정 가동 중단됐던 CAM4는 2분기 중 재가동
- 회사는 CAM6 생산량 확대와 CAM4 재가동에 따른 2분기 이익 레버리지 효과를 기대 중이라 언급


고객사가 양극재 구매를 서두르고 있음. 매수 추천

- 회사는 2분기 매출액과 출하량이 1분기대비 각각 최대 50%, 40% 증가할 것으로 예상함. NCA 양극재 비중도 추가 상승할 것으로 전망했는데, 이는 삼성SDI향 EV용 양극재 물량이 2분기에 큰 폭으로 증가할 것이란 회사의 기대를 반영
- 2분기 실적은 매출액 9,202억원(+39% QoQ), 영업이익 681억원(영업이익률 7.4%) 전망. SK온 및 삼성SDI향 EV용 양극재 출하량은 올해 1분기부터 4분기까지 계단식 증가가 예상됨
- 매수의견과 목표주가 73만원 유지(23년 추정 EPS에 목표 PER 72배 적용 유지)