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한세실업(105630) OEM 호황이 분명하다

종목리서치 | DB금융투자 허제나 | 2022-05-17 13:16:34

News

기대치 큰 폭 상회한 실적: 1분기 연결 매출과 영업이익 각각 5,812억원(YoY +54.7%), 490억원(YoY +66.1%)으로 기대치를 큰 폭 상회했다.

별도 OEM 달러 매출은 전년동기 대비 42.5% 증가, 작년 3분기 반영되지 않았던 매출이 더해진 효과가 컸다.

이를 제외 시 1분기 증가한 달러 오더는 22% 수준인 것으로 추정된다.

별도 원가율은 규모의 경제 효과로 약 0.8%p 개선, 베트남 일부 자회사들의 가동률 회복이 더뎌지며 연결 원가율은 YoY 1.7%p 상승했다(별도 OPM YoY +2.5%p).


Comment

판가 인상 효과가 뚜렷한 22년: 2분기 달러 오더는 약 18% 증가할 것으로 전망한다.

최근 실적 우려가 붉어졌던 GAP향 오더는 22년 flat한 흐름이 예상되지만 에어로포스테일, 칼하트, 핑크를 비롯한 중소형 바이어향 수주가 견조히 증가, 이를 충분히 상쇄한다.

환율 역시 2분기도 달러 약 8% 강세로 수익성은 전년과 유사, 혹은 소폭 개선되는 흐름이 나타날 것으로 전망한다.




Action

투자의견 BUY, 목표주가 3.8만원 유지: 당분기 3Q21 베트남 공장 한 달간 셧다운 영향으로 발생하지 못했던 매출이 반영, 큰 폭의 성장을 기록했다.

2분기는 1분기 대비 매출증가율이 낮아질 수밖에 없겠지만 3분기는 기저가 다시금 낮아지며 성장세가 돋보일 전망이다.

중소형 바이어의 상반기 실적이 우호적이고 공급자 우위 시장이 지속되며 나타나는 판가 인상 흐름이 긍정적이다 연중 견조한 이익 성장이 예상되는 바 OEM 업종에 대한 비중 확대가 유효한 시기다.




한세실업 일간챠트

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