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롯데쇼핑(023530) 더 이상 나빠질 것도 없다

종목리서치 | 흥국증권 박종렬 | 2022-05-19 13:25:31

롯데쇼핑에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 13만원으로 커버리지를 개시함. 롯데쇼핑은 지난해까지 매우 실망스러운 실적을 기록했지만, 올해는 영업이익의 턴어라운드가 가능할 것임. 다만, 4분기말에 발생 가능한 자산손상 및 영업권 상각 등 일회성비용을 감안하면 순이익의 흑자 전환은 쉽지 않을 것임.


2Q 영업이익 378억원(+366.8% YoY), 호조세 지속

1분기 연결기준 매출액 3조 7,710억원(-2.8% YoY), 영업이익 687억원(+11.7% YoY)으로 전분기까지 부진했던 흐름과는 달리 비교적 양호한 영업실적을 기록함. 백화점 부문이 선전한 가운데 할인점 실적 개선 때문임. 컬처웍스도 매출 증가로 적자 폭이 축소됨. 반면, 이커머스와 전자제품전문점 등은 부진한 실적을 기록함.
2분기 연결기준 매출액 3조 9,453억원(+1.2% YoY), 영업이익 378억원(+366.8% YoY)으로 실적 턴어라운드가 지속될 전망임. 백화점과 할인점 실적 호조가 이어지는 가운데 구조조정 효과 발현으로 전 사업부문의 실적 개선이 가능할 전망. 다만, 전자제품전문점 경우 코로나 수혜가 소멸됨에 따라 실적 부진 흐름은 불가피할 것임.


실적 확장 속도는 다소 더디고, 영업외 비용도 고려 요인

주력 사업인 백화점 부문의 실적 개선은 긍정적이나, 나머지 사업부문의 실적 개선 폭은 크지 않을 전망임. 컬처웍스, e커머스, 기타 부문의 적자 폭축소가 관건일 것임. 영업외 부문에서도 리스크로 작용하고 있는 것은 매년 지속적으로 발생하고 있는 유형자산에 대한 손상차손 및 영업권 상각임. 지난해에 비해 그 규모가 축소될 것으로 보이나, 지속될 수밖에 없다는 점이 다소 부정적임.


투자의견 BUY, 목표주가 130,000원 제시

목표주가는 가치합산방식으로 산출했으며, EV/EBITDA multiple 6.4배(최근3년간 평균치 대비 30% 할인)를 적용한 것임. 경쟁사 대비 부진한 수익성은 주가 상승을 제한하는 요인으로 작용할 것으로 판단함.


롯데쇼핑 일간챠트

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