전방 고객사들의 생산둔화와 재료비/운임비 증가로 상반기 실적은 다소 하락하겠지만, 비용 상승분의 판가 전가가 지속되어 왔고, 비용들도 추가적인 상승보다 안정화될 가능성이 높다는 점에서 부정적 비용 구간의 막바지를 통과하고 있다는 판단이다.

반도체 수급문제가 완화되면서 고객사들인 완성차들의 생산이 증가하여 수요가 회복되고, 판가 인상과 고인치 위주의 믹스 상향 효과는 누적적으로 ASP에 반영될 것이다.

하반기 실적/주가 회복을 기대한다.

비용 상승분의 판가 전가를 지속적으로 실행 중

한국타이어앤테크놀로지의 1분기 매출액은 물량(-7.8%) 요인이 부정적이었지만, 전년 2분기 이후 단행된 판가 인상(+15.0% (YoY))과 환율(+3.3%) 요인으로 만회하면서 증가했다.

한국타이어앤테크놀로지는 금년 1분기에도 추가적으로 한국에서 3%~10%, 유럽에서 4%, 북미에서 6~8%의 가격을 인상했고, 2분기 이후로도 유럽에서 4~10%, 북미에서 4% 정도의 인상을 계획 중에 있다.

판가 인상분이 3개월 정도 후행하며 매출로 반영되고, 인상분이 누적되면서 영향을 준다는 점에서 하반기 추가적인 ASP 상승에 기여할 것이다.

극히 낮은 Valuation에서 대주주가 주식을 증여

한국타이어앤테크놀로지의 현재 주가는 2022년 예상 실적을 기준으로 P/B 0.5배인데, 비용증가로 인한 단기 이익 감소를 극도로 반영하고 있는 수준이다.

현 Valuation은 COVID-19 창궐 당시의 쇼크(0.25배)를 제외하고 최근 10년간 가장 낮은 것이고, 최근 5년 평균 P/B 0.76배 대비 64% 수준에 불과하다.

P/E는 8배 수준이지만, 부정적 비용 구간을 지나 실적이 개선되는 추세를 감안하면 2023년/2024년에는 6배대로 하락할 것이다.

불과 한달 전 대주주가 주식을 증여(4월 27일, 조양래→조현범, 702만주, 5.67% 증여)한 시점도 이러한 전망을 반영하고 있다는 판단이다