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HSD엔진(082740) 중장기적 성장과 Mix 개선 기대

종목리서치 | 하나금융투자 유재선 위경재 | 2022-05-19 14:51:52

목표주가 12,000원, 투자의견 매수 제시

HSD엔진 목표주가 12,000원, 투자의견 매수로 커버리지를 개시한다.

목표주가는 2024년 BPS에 PBR 2.3배를 적용하여 산출했다.

조선업체의 수주잔고가 크게 증가하며 엔진 발주가 꾸준히 이어질 수 있는 환경이 조성되고 있다.

2022년 1분기 신규수주는 0.4조원을 기록하였고 수주잔고는 약 1.4조원으로 2021년 연간 매출액 기준 2년치 이상 일감을 보유하고 있다.

중장기적으로 매출 회복 및 Mix 개선에 따른 이익률 상승이 확인될 것으로 기대된다.

2022년 기준 PBR 2.3배다.




2022년 하반기 영업이익 29억원(흑자전환) 전망

올해 하반기 매출액은 전년대비 46.8% 증가한 4,616억원이 예상된다.

아직은 과거 낮은 단가로 수주한 물량이 실적으로 반영되고 있지만 전년대비 외형 성장 흐름은 유지되는 중이다.

연말로 갈수록 높은 선가를 기반으로 수주한 물량 비중이 증가하기 때문에 매출 성장이 가파르게 나타날 전망이다.

하반기 영업이익은 29억원으로 전년대비 흑자전환이 예상된다.

주요 원자재 가격 강세로 마진은 단기적으로 하락 압력이 작용하고 있지만 매출 증가에 따른 고정비 극복으로 4분기 턴어라운드가 기대된다.

최근 발주되는 선박의 D/F 추진엔진 채택 비중이 늘어나고 있어 제품 Mix 개선으로 이익률 상승이 추세적으로 나타날 것으로 예상된다.




고객사 수주잔고 급증으로 2023년 이후까지도 보장된 성장

조선사의 선박 수주 3~6개월 후 엔진 발주가 이뤄지고 인도 6~12개월 이전에 엔진이 조선사에 인도된다.

수주가 늘어난 시점과 매출이 개선되는 시차를 감안하면 2023년 이후까지도 외형 성장 흐름은 지속될 수 있다.

최근 주요 고객사의 러시아 관련 이슈로 불확실성이 확대되고 있다.

하지만 조선 업황은 셀러스 마켓이며 도크 슬롯이 부족한 상황이기 때문에 러시아 관련 이슈는 일시적 노이즈에 그칠 여지가 많아 중장기 수주 우려는 제한적일 전망이다.




HSD엔진 일간챠트

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