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KCC건설(021320) 사업구조 변화를 통한 수익성 개선 가시화

종목리서치 | BNK투자증권 이선일 | 2022-05-20 10:27:56

투자의견 매수 및 목표주가 11,000원 신규 제시

KCC건설은 모기업 KCC와 계열사 KCC글라스 발주 공사를 수행하면서 성장해 왔다.

하지만 지금은 그룹공사 의존도가 매우 낮다.

최고 40%에 달했던 그룹공사 매출비중은 작년 기준 4.1%까지 떨어졌다.

현재 KCC건설은 민간주택사업 확대를 통해 수익성 개선을 도모하고 있다.

동사의 주택 브랜드인 ‘스위첸’은 부산 해운대 등에서 랜드마크로 자리잡았다.

이를 토대로 부산, 대구, 수원, 서울(동작) 등에서 정비사업물량을 잇달아 수주했다.

풍부한 현금성 자산(약 3천억원)을 토대로 신규 자체사업 기회도 엿보고 있다.

KCC건설은 사업구조 변화를 통한 수익성 개선 잠재력이 매우 높은 업체로 판단된다


수익성 제고가 화두→ 주택사업 비중 확대로 금년부터 가시화

2021년 사업부문별 매출비중은 건축 83%, 토목 16%, 자체사업 1%이다.

그런데 핵심인 건축부문의 구성이 여느 건설사와는 다르다.

건축에서 주택비중은 30% 정도밖에 안되며 나머지 70%가 물류센터, 사무동 건물 등 일반건축이다.

KCC건설의 수익성이 상대적으로 낮은 이유다.

하지만 이러한 사업구조에 변화가 생기고 있다.

수익성이 보다 양호한 주택사업의 비중이 확대되고 있기 때문이다.

작년 말 기준 주택착공잔고는 1.8조원(전년대비 20% 증가) 내외다.

평균 3년 정도의 주택건설 공기를 감안하면 이 착공잔고만으로 연평균 6천억원의 매출이 발생한다.

작년 기준 건축부문 매출액(1.1조원)의 절반이 넘는다.

매출구성 변화에 따른 수익성개선을 예상하는 근거다


2022년 매출액과 영업이익은 각각 14.6%, 64.1% 증가할 전망

풍부한 수주잔고(연매출액의 3.3배 보유)에 힘입어 금년 매출액(1조 5,630억원)은 전년대비 14.6% 증가할 것으로 예상된다.

주택비중 확대에 따른 수익성 개선으로 영업이익(523억원)은 더 크게(+64.1%) 늘어날 전망이다.




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