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우리종금(010050) 금융업종 내 최고의 성장성 및 수익성 실현으로 프리미엄 받고 있는 상황

종목리서치 | BNK투자증권 김인 | 2022-05-20 10:30:05

2022년(E) 당기순이익 +14%YoY인 906억원의 최대실적 지속 예상

1Q22 당기순이익 +26.7%yoy(+63.4%qoq)인 206억원 실현. 단기 기업대출 증가 지속 및 리스크 회피를 위한 유가증권(채권) 축소 후 매입어음 확대 등으로 큰 폭의 대출성장(+30.1%yoy, +21.1%qoq)이 지속되면서 이자이익 +14.9%yoy인 285억원 실현. 더불어 금리상승에 따른 유가증권평가 및 처분 손실 확대에도 IB관련 대출 및 금융자문 등 수수료수익(+134.6%yoy)이 큰 폭으로 증가하면서 비이자이익도 +200.0%yoy인 216억원 실현함. 다만 사업 확장에 따른 전문인력 확충에 따라 판관비는 +39.0%yoy 증가하였으며, 특히 MG손보 관련 손실(Exposure 200억원 중 77억원) 인식에 따라 대손충당금 전입이 큰 폭으로 증가하면서 당사예상치(218억원) 대비로는 소폭 하회함. 2Q22에도 기업대출 증가 지속과 특히 전분기 증가률이 크지 않았던 수익률 높은 PF대출 성장이 확대되면서 이자이익 +24.1%yoy 예상과 0.48%에 불과한 낮은 NPL비율 감안시 대손충당금전입도 경상적 수준(대손비용률 44bp인 11억원)으로 회복하면서 당기순이익 +0.5%yoy(+32.4%qoq)인 273억원의 분기 최대실적 예상


투자의견 HOLD 및 목표주가 950원 유지

지난 6년간(16~21년) 연평균 +42.9%의 대출성장과 +28.0%의 자산성장 실현. 높은 성장에 따른 기고효과에도 불구하고 우리금융 내 우리종금의 IB부문 역할 확대 및 시너지 강화 지속으로 2022년(E) +27.3%yoy의 대출성장과 +9.7%yoy의 자산성장 예상. 높은 성장에 따라 당기순이익도 +14.3%yoy인 906억원으로 최대실적도 지속될 전망. 금융업종 내 높은 자산 및 이익성장에 따라 2022년 기준 PBR 1.1배로 프리미엄 받고 있는 상황. 이를 감안하여 투자의견 HOLD 및 목표주가 950원 유지함. 향후 그룹 내 증권사 관련 전략 변화와 추가 이익성장 가능성에 따라 투자의견 상향 가능성 존재함


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