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강원랜드(035250) 모든 것이 정상으로 돌아왔다

종목리서치 | IBK투자증권 이환욱 | 2022-05-20 10:35:46

국내 유일 내국인 전용 카지노 업체

강원랜드는 국내에서 유일하게 내국인 입장이 가능한 카지노를 주요 사업으로 영위하고 있으며, 호텔 및 콘도를 비롯한 스키, 골프, 워터파크 등에 이르는 사계절 가족형 복합 리조트를 운영하고 있음. 사업부문은 크게 ‘Casino’와 ‘Non-Casino’로 구분되며, 지난 2021년 말 기준 매출비중은 각각 88%, 12%로 구성됨.


영업환경 어느 때보다 좋다

올해 실적 개선세가 뚜렷하게 나타날 전망임. 우선 1) 정상 영업이 본격적으로 시작되었고, 2) 매출 총량도 역대 최대치를 기록할 전망이기 때문임. 지난 4월 18일 영업시간(18시간/일 → 20시간/일)이 정상화되며 일 평균 방문객 수가 코로나 이전 수준(약 8,000명) 대비 60% 수준까지 빠르게 회복된 것으로 파악됨. 또 최근에는 동시 체류 인원 제한(코로나 이전 수준인 6,000명 수용 가능)도 해제되 더욱 가파른 회복세가 예상되며, 사이드 베팅(Standing으로 게임을 하는 방문객)도 전격 허용되 빠르면 다음달부터 코로나 이전 수준으로 실적 정상화가 기대되는 상황임. 또 올해 명목 GDP 상승에 따른 국내 사행 산업의 매출 총량도 역대 최대치를 달성할 전망인데, 동사에 할당되는 분배 비율을 고려할 시 전년대비 5% 이상의 총량 증가가 예상됨.


투자의견 매수, 목표주가 31,500원 제시

투자의견 매수, 목표주가 31,500원을 제시하며 신규 커버리지 개시함. 목표주가는 영업 환경이 정상화되는 내년도 예상 지배주주순이익에 PER 멀티플을 적용하여 산출함. 적용 멀티플은 과거 2개년(18~19년) 평균 PER 20배에 5% 할인한 19배. 동사는 독점적 사업 지위를 기반한 안정적인 FCF 확보가 가능한 기업으로 글로벌 증시 불확실성이 확대되는 국면에서 투자 매력도가 높음.


강원랜드 일간챠트

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