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메리츠증권(008560) 남다른 사업구조와 주주친화정책

종목리서치 | IBK투자증권 김은갑 | 2022-05-20 10:37:43

영업이익 기준 분기 최대실적

2022년 1분기 연결순이익 2,824억원으로 QoQ 49% 증가. 증시여건이 좋지 않은 상황에서 거둔 성과로 타 증권사 대비 매우 좋은 실적. 일회성 이익이 포함되었다 해도 타사 대비 위탁매매수수료 의존도가 낮은 사업구조의 효과가 반영된 성과. 영업이익 기준으로는 사상 최대 규모임


이자이익과 트레이딩 이익 증가, 캐피탈 성장 지속

증권 별도 순이익은 YoY 13.7% 증가했는데 금융수지와 트레이딩 이익이 각각 YoY 95%, 34% 증가한 결과. 2021년말 대비 대출금, 채무보증 잔액은 감소했지만 신용공여금은 증가. 가격 변동성이 컸던 에너지 관련 투자이익 등 지속성을 담보하기 어려운 이익이 포함되었지만 금리상승 등 여타 가격변동 리스크에도 적절히 대응한 것으로 보임. 위탁매매수수료는 46% 감소했지만 순영업수익에서 차지하는 비중은 4% 미만임. 순영업수익 중 26%의 비중을 보인 기업금융수수료는 전년동기 대비 소폭 증가함. 메리츠캐피탈은 꾸준한 자산증가와 함께 이익증가세 지속. 1분기 순이익 658억원으로 YoY 47% 증가, 총자산 26% 증가


투자의견 매수 유지, 목표주가 7,000원으로 상향조정

메리츠증권에 대한 투자의견 매수를 유지하고, 목표주가는 기존 6,000원에서 7,000원으로 상향조정함. 2022년 연결순이익은 10.1% 상향조정된 점을 반영. 2022년 연결순이익 전망치는 7천 4백억원으로 2021년 수준 유지 전망. 2021년 지속적으로 자기주식을 취득했고, 지난 3월 1천억원 추가 취득 공시. 이익소각 예정으로 주주친화 정책에 대한 의지와 지속성을 보여주고 있음. 배당수익률은 이전 대비 낮아졌지만 이를 만회할 만한 자기주식 취득, 소각 진행 중


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