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한세실업(105630) 너무 싸다

종목리서치 | 메리츠증권 하누리 | 2022-05-25 14:12:04

최고 실적 vs. 최저 발류

[실적] 제품 믹스 개선 (고가 브랜드 확대 및 달러 강세), 원가 절감 (베트남 가동 재개 및 수직 계열화 효과
** ASP: 2020년 $5.6 → 2021 $7.2 → 2022E $8.0
** 원단 (C&T 및 칼터 합산) 내재화 비중 (연결 매출원가 대비 원단 내부 매출): 2019년 5% → 2022E 7%
[모멘텀] 미국 경기 위축 따른 수주 감소 우려 (미국 매출 비중 85%)


2Q22E & 2022E Preview

2Q22E: 매출액 5,368억원 (+31%), 영업이익 408억원 (+32%, OPM 8%)
2022E: 매출액 2조 2,063억원 (+32%), 영업이익 1,707억원 (+60%, OPM 8%)
[매출] 고마진 스포츠웨어/아웃도어 유치 기반 양질의 성장 도모
[비용] 베트남 록다운 관련 노무비 부담 축소 및 일회성 비용 제거


투자의견 Buy 및 적정주가 40,000원 제시

거래선 믹스 개선 기반 구조적 성장 기대 유효
고배당 (배당 수익률 2%)에 Valuation (12개월 선행 PER 6배) 매력 또한 충분


한세실업 일간챠트

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