매출액의 경우는 시장에서 우려한 것처럼 최근 파업 등으로 인한 건자재 수급 불균형이 생기지는 않은 것으로 파악하고 있어, 성장성이 지속될 것으로 판단한다.

반면 영업이익은 1,504억원으로 전년동기대비 20.4% 증가, 컨센서스 영업이익 2,221억원 대비 32.3% 하회하는 아쉬운 실적을 기록할 것으로 추정했다.

이는 2분기 특정 해외 플랜트 현장의 코로나 19로 인한 추가 원가 반영 리스크가 확대될 가능성을 고려했기 때문이다.

주택의 경우는 예정원가 미확정 현장들의 순차적 확정으로 점진적 정상화 구간에 진입할 것으로 가정하고 있다.

2분기 주택 정상화 구간에서 해외 비용 반영이 발생할 가능성이 확대된 점은 아쉽다.

상반기 누계 분양은 11,000여세대로 파악되며, 이는 당초 GS건설의 계획대로 달성한 수준이기 때문에 고금리 하에서의 수요 위축 상황에서도 아직까지는 분양 성과가 우호적인 점은 고무적이다.

밸류에이션 메리트 확대 구간 진입, Trading Buy 추천

GS 건설에 대해 목표주가를 60,000원에서 48,000원으로 하향 조정한다.

이는 해외 손실 반영에 따른 연간 이익 추정치 6% 하향과 더불어 하반기 전망에서 설명했듯 금리 인상에 따른 리스크로 섹터 전체 목표배수를 1.2X에서 1.0X로 하향 조정했기 때문이다.

해외 불확실성 확대로 인해 GS건설의 목표주가는 섹터 목표배수 1.0X 에서 20% 할인 적용했다.

다만, 현 주가 레벨에서의 밸류에이션은 역사적 저점 수준이기 때문에 리스크가 확정된 실적발표 이후에는 Trading Buy 접근이 유효하다고 판단한다.