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대원제약(003220) 2Q22 Preview: 원대함보다는 탄탄함을

종목리서치 | 이베스트투자증권 강하나 | 2022-07-07 13:48:46

2Q22 Preview: 수익성은 소폭 감소 그러나 필요한 비용

2Q22 실적은 매출액 연결 기준 1,120억원(+27.7% yoy, -4.4% qoq), 영업이익 101억원(+ 124.4% yoy, -27.3% qoq)을 기록하며 컨센서스에 부합할 전망이다.

2Q22 매출액은 1Q22 대비 소폭 감소하나 1H22 대비 2H22 매출 규모가 유사하며, 3Q22 저점 이후 분기 매출액은 견조한 상승세를 이어갈 것이다.

그러나 3Q22 수익성은 광고비 등 비용 증가로 감소할 전망이다.

2H22 코로나19 관련 전문의약품 매출 상승세가 지속된다면 추가적인 추정치 상향이 가능할 것이다.




코로나19환자 재확산 + 탄탄한 본업 + 성장 동력

2Q22 실적은 코로나19로 인한 호흡기계 매출 증가 및 이비인후과/내과 로컬의원 영업력으로 인해 전년대비 기저효과가 나타나고 있으며, 이러한 기저효과는 코로나19 발생 이전 수준으로 회복하는 모습이지 피크아웃이 아니다.

오히려 코로나19 확진자의 재확산으로 추가적인 매출 개선이 나타날 것으로 예상한다.

건기식과 OTC(뉴베인, 콜대원 등)의 매출 성장이 확인되고 있으며, 본업 실적이 탄탄한 점 이외에도 1)의료 정보 공유 플랫폼 '디톡스'의 보건의료 전문가들 사용 증가에 따른 디지털 헬스케어 시너지 확대, 2)글라세움과 비만치료제 기술도입 계약을 체결(국내 임상2상)하고 고지혈증 치료제(DW-4301, 임상2상) 및 자궁내막증(DW-4902, 임상2상) 치료제 또한 순항 중 점도 주목해 볼 만하다.




투자의견 Buy, 목표주가 23,000원 유지

1Q22 어닝 서프라이즈 이후 지속적으로 시장 기대보다 양호한 실적을 유지할 수 있을 것이라 판단하며, 탄탄한 본업에 추가적인 성장 동력(건기식 회사 인수, 연구개발 증가)은 회사 경쟁력을 한 단계 더 레벨업 시킬 것이므로 투자의견 Buy, 목표주가 23,000원을 유지한다.

현재 밸류에이션 매력은 커졌고, 인플레 영향은 미미하기 때문에 1H22의 탄탄함을 확인한 지금이 동사에 주목해볼 만한 시점이라는 판단이다.




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