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만도(204320) 우량 고객 포트폴리오 보유

종목리서치 | 대신증권 김귀연 | 2022-07-11 13:25:28

투자의견 매수, 목표주가 60,000원 유지

- 목표주가 60,000원은 12MF EPS 4,381원에 Target PER 14배 부여. Target PER은 ‘21년 평균/Aptive 대비 -17%/-29% 할인된 수치로 기존 배수 유지
- 2H22 중국 재봉쇄 완화 및 북미BEV사 가동률 회복에 따른 실적 정상화와 주가 회복 예상


2Q22 매출 1.7조(YoY +17%, 이하 YoY), OP 558억(-27%, OPM 3.2%) 예상

- OP 기존 추정/컨센서스 대비 -14.9%/-17.4% 하회 예상
- 지역별 매출: 한국 -2.3%/북미 +23.6%/중국 -16.1%/기타 -0.8% 예상. 2Q22 중국 코로나 재봉쇄로 부진 불가피하나, 1) 현대/기아 Mix개선, 2) 북미 고객사 기저효과 및 T사 물량 증가, 3) 환율 효과로 외형 실적은 견조
- 1~2Q 래깅 고려 시, 2Q22 원자재/운임 영향 지속될 것으로 예상. 다만, 최근 상승세 제한됨에 따라 2H22 고객사 물량 회복에 따라 연중 수익성 개선 예상(참고로, 2021/1Q22 매출 대비 원재료/운임 비중은 각각 77.3%/81.1%, 1.3%/1.2%)


2022년 매출 7.2조(+16%), OP 3,058억(+32%, OPM 4.3%)

- 2Q22 실적을 저점으로 국내/북미/중국 주요 고객사 가동률 상승에 따라 수익성 개선 예상. 3Q22/4Q22 주요 고객사 물량 YoY +24.1%/+11.2% 증가 전망


HL만도 일간챠트

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