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만도(204320) 하반기 리바운드 기대

종목리서치 | IBK투자증권 이상현 | 2022-07-13 13:19:10

2분기 컨센서스 하회 전망되나 하반기 리바운드 기대

2022년 2분기 예상 실적은 매출액 1.65조원(+11% yoy), 영업이익 602억원(-22% yoy), 영업이익률 3.7%(-1.5%p yoy)로 전망된다.

계획대비 낮은 가동률과 협력사 등 원재료비 분담요구 가중으로 영업이익은 하락했을 것으로 전망하며, 컨센서스 대비로는 7% 하회로 예상한다.


하반기 실적이 리바운드하면서 연간 가이던스 수준에 부합할 것으로 예상된다.

이는 글로벌 EV업체로의 납품 증가, 3분기부터 칩 부족 완화에 따른 완성차의 생산만회, 하반기 중국의 빠른 생산 회복 등이 기대되기 때문이다.

또한 완성차와의 원재료비 단가 현실화 부분도 일정부분 가능할 것으로 기대된다.




글로벌 EV업체 납품 레퍼런스를 토대로 신규 확대 전망

2021년 고객사별 매출비중을 보면 현대기아 55.5%, 글로벌 EV업체 10.8%, GM 8.6% 순을 기록했다.

특히 글로벌 EV업체의 매출비중이 2020년 6%에서 2021년 10% 수준으로 높아지면서 매출비중 순위가 3위에서 2위로 높아졌다.

2022년 들어서는 더 높아진 13%대를 기록하고 있는 것으로 파악된다.


특히 글로벌 EV업체의 생산능력 고성장과 납품 레퍼런스를 토대로 신규 EV업체 납품 및 SBW와 같은 차세대 제품 적용 확대 등이 예상됨에 따라 수혜가 이어질 것으로 기대한다.




투자의견 매수, 목표주가 73,000원

투자의견 매수와 목표주가 73,000원을 유지한다.

2022년 예상 실적에 과거 5개년 PER, PBR, EV/EBITDA 평균배수 적용(2017년과 2020년 PER Outlier 제외)했다.




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