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지누스(013890) 아쉬운 실적 그래도 나아지는 상황

종목리서치 | 흥국증권 최종경 | 2022-08-10 14:37:32

2Q22 Review: 매출액 +5%, 영업이익 -31% YoY

지누스는 '22년 2분기(4~6월) 매출액 2,642억원(+5.1% YoY, -9.2% QoQ), 영업이익 92억원(-30.8% YoY, -67.4% QoQ, opm 3.5%)을 기록함. 양호한 전년동기 대비 성장률과 2분기 기준 역대 최대 분기 매출은 긍정적이지만, 최근까지 이어지고 있는 미국 내 항만 정체 및 원활하지 못한 유통/물류 상황이 동사 및 관련 업계에 피해가 큰 것도 아쉬운 부분임. 더욱 아쉬운 부분은 3%대로 하락한 영업이익률임. 높은 수준으로 유지되어 온 ①해상 운임과 ②주요 원자재(TDI, MDI, Steel Coil 등) 가격, '21년 상업 생산을 개시한 ③미국 조지아 생산 법인 등이 여전히 매출원가 개선을 붙잡고 있음. 또한 판관비에서 전년의 악몽이었던 통관물류비는 개선되었지만, 지급수수료, 광고선전비, 상각비 등이 전반적으로 오르며 동사답지 않은 낮은 이익률이었다고 평가함.


미국외 글로벌 지역과 매트리스외 품목 다변화 지속

지역별 매출을 살펴보면, 미국 시장은 '22년 2분기 2,136억원(-2.4% YoY), 미국외 글로벌 시장은 506억원(+55.5% YoY)을 기록해 미국외 매출 비중이 19%까지 증가함.(전년동기대비 미국 -52억원, 미국외 +180억원 순증) 대한민국(235억원, +117.9% YoY), EU/UK 등 기타 글로벌 지역들의 성장세도 유효했음. 한편 품목별 매출은 매트리스 1,440억원(+5.6% YoY), 매트리스외 가구 1,202억원(+4.5% YoY)를 기록함. 아직 비중은 작지만 소파 등 일반가구(93억원, +9.7% YoY)의 약진은 고무적임.


투자의견 매수, 목표주가 71,000원

동사에 대해 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가는 71,000원으로 하향함. ‘미국외 글로벌 지역과 매트리스외 폼목의 매출 다변화에 기반한 지속 성장’은 유효함. 현재의 불안정한 대외 여건이 개선된다면 밀린 수요까지 회복할 수 있으며, 이익 개선 측면에서 해상 운임과 주요 원자재 가격의 하락세, 미국 조지아 생산 법인의 생산성 향상도 유효함. 현재의 어려운 여건이 '22년 2분기에 반영되어 아쉬운 실적을 기록했지만, 분명 개선의 여지가 충분한 상황으로 판단함.


지누스 일간챠트

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