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바이넥스(053030) 바이오의약품 ODM수주 증가, 미래 성장 전망이 좋다

종목리서치 | 상상인증권 하태기 | 2022-08-18 12:56:08

2022년 상반기에 영업실적 고성장했다

2022년 2분기 매출액은 404억원(YoY +41.3%), 영업이익이 81억원(YoY 흑전)으로 대폭 성장했다.

상반기 기준, 매출액이 757억원(YoY +23.6%), 영업이익이 107억원(YoY +179.6%)이다.

1분기 실적은 공장 정기보수 등으로 다소 저조했지만 2분기에 대폭 성장한 결과를 보여주었다.

하반기 이후 영업실적 전망이 긍정적이다.




바이오 및 합성의약품 매출 고성장, 바이오 CDMO 수주잔고도 대폭 증가 중

첫째, 바이오의약품 시료 CDMO(위탁개발생산)에 대한 성장폭이 크다.

바이오부문 CDMO 매출액은 최근 연평균 20%내외 성장해 왔다.

다만 2022년 1분기에는 송도공장 정기보수영향 등으로 2.9% 마이너스 성장을 하기도 했으나, 2분기에 189억원으로 25.0% 성장했다.

하반기에도 20%내외의 높은 성장이 가능할 전망이다.


현재 바이오의약품은 대부분 임상시료가 대부분이다.

향후 상업화(신약개발) 물량을 수주할 경우, 대규모 상업용 CMO 매출을 기대할 수도 있다.

특히 2021년 12월에 셀트리온과 바이오시밀러 CMO계약을 체결했고, 변수는 있을 수 있지만 2022년말쯤에 바이오시밀러 CMO생산에 대한 기대가 크다.

바이오부문 CDMO 수주잔고는 2021년 12월말기준 619억원, 2022년 6월말 기준 784억원(반기보고서상)이다.

6개월동안 27% 증가한 것이고, 바이오의약품 ODM 매출 고성장을 증명하고 있다.


둘째, 바이오공장 가동률 높아지고 있다.

바이오의약품 생산공장인 송도공장(4,500L, 500L, DS)이 풀가동 중이다.

오송공장(1,000L*2, 5,000L*1) 중에서 두개의 1,000L설비가 정상 가동 중이며, 2022년에도 수주가 충분히 차 있는 상황이다.

최근 5,000L 공장도 60%정도 가동되고 있다.

베링거인겔하임(유한양행에서 L/I한 NASH 임상시료 OEM), 셀트리온과 같은 대형 기업의 OEM 매출 및 계약, 그리고 중소 바이오기업의 신약개발 임상 시료 수요증가로, 향후 공장가동률이 더 상승할 전망이다.

이에 따라 2022년에도 바이오부문 매출액은 전년대비 23.5% 증가한 707억원으로 전망된다.


셋째, 합성의약품도 고성장했다.

2021년에 생산이슈(일부 품목생산 중단)가 마무리되고, 2022년 하반기 중에 부산 신공장이 완공될 예정이다.

2022년 상반기에 위드코로나로 항생제 등의 매출이 증가하며 합성의약품 등의 매출액은 19.8% 성장한 435억원이다.

향후 합성의약품 매출도 6~8% 이상의 성장이 가능할 전망이다.


2022년에는 바이오의약품과 합성의약품의 매출이 고성장하여 연간 연결기준 매출액은 1,560억원(YoY +16.1%), 영업이익 236억원(YoY +80.1%)으로 전망된다.




장기 성장비전이 여전하다, 매수 후 보유가 적절하다

동사의 주가는 바이오산업의 성장과 관련된 CDMO 사업의 성장 비전, 코로나백신 CMO에 대한 기대감 등으로 2020년 한때 39,000원대까지 급등하기도 했다.

그러나 2021년에 합성의약품 일부 품목생산 중지 이슈 등으로 영업실적 성장이 부진했고, 코로나백신 CMO에 대한 기대가 소멸함에 따라 주가가 줄곧 하락, 2022년 6월에 11,000원대로 하락했다.

그 이후 실적개선 기대와 바이오주가 반등영향으로 현재 주가는 15,000원대로 회복했다.


2021년까지 악재를 극복하고 동사의 미래전망이 밝다.

바이오의약품 CDMO사업에 대한 장기적 성장비전은 변함이 없다.

또한 합성의약품도 국내 의약품수요 증가와 부산공장 CAPA 증설로 안정적인 성장이 가능할 전망이다.


동사의 기업가치는 합성의약사업부 가치 518억원(보수적인 시각에서 평가), 바이오의약품사업부 가치 6,553억원, 전체 7,071억원대로 평가된다.

목표주가 23,000원을 유지한다.


지금은 고금리시대이다.

이러한 시기에 영업실적이 성장하는 바이오주가 안정적이고 유망하다.

바이넥스에 대해 매수 후, 보유의견을 유지한다.




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