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대원제약(003220) 너는 기대를 져버리지 않는구나

종목리서치 | 이베스트투자증권 강하나 | 2022-08-19 13:10:58

2Q22 Review: 컨센서스 부합, 2H22도 괜찮다

2Q22 실적은 매출액 연결 기준 1,170억원(+33.5% yoy, 플랫 qoq), 영업이익 102억원(+127.4% yoy, -26.6% qoq)을 기록하며 컨센서스에 부합했다.

매출액 관점에서는 1Q22와 비슷한 수준으로 피크아웃이 보이지 않고 있으며, 2H22에도 비슷하거나 견조한 흐름을 보여줄 것이라 예상한다.

2H22에 코로나19 관련 전문의약품 매출 상승과 감기 환자 확대에 따른 호흡기계 매출이 동반된다면 추가적인 업 사이드가 가능할 것이기 때문에 추정치 상향도 가능하다.




호흡기 환자 증가: 코로나19와 감기의 공존

역사적으로 3Q는 비수기이지만 최근에는 코로나19 확진자와 감기 환자가 모두 증가하고 있기 때문에 호흡기계 기반의 포트폴리오를 구축중인 동사에게는 상대적으로 안정적인 3Q22가 될 것이다.

호흡기계 관련 매출 증가로 해당 매출 비중은 코로나19 이전인 21~23%로 회복될 전망이며, 전체 매출이 성장하고 있는 이유는 1) 건기식과 OTC부문 그리고 2) 만성질환 관련 포트폴리오가 동반 성장하며 견인하고 있기 때문이다.




투자의견 Buy, 목표주가 23,000원 유지

동사는 국내 제약사 중 유일하게 호흡기계 원외처방액 top10 중 2개의 제품을 보유한 기업이다.

탄탄한 본업에 추가적인 성장 동력(극동에치팜, 비만치료제(글라세움 L/I)와 고지혈증치료제 DW4301)은 회사 경쟁력 향상에 가장 큰 역할을 할 것이다.

극동에치팜(건기식)의 공장 리모델링 비용은 3Q22까지 반영될 것이기 때문에 4Q22부터는 비용 감소까지 예상된다.

3Q22 양호한 실적에 이어 4Q22까지 기대되는 실적으로 투자의견 Buy와 목표주가 23,000원을 유지한다.




대원제약 일간챠트

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