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아미노로직스(074430) 런닝맨 Briefing: 니치마켓에서 비천연 아미노산 소재의 강자로 성장 중이다

종목리서치 | 상상인증권 하태기 | 2022-09-29 15:20:43

의약품 원료기업, 비천연 아미노산 생산에 특화

동사는 삼오제약(비상장, 원료의약품, 매출 1,126억원, 영업이익 107억원) 관계사로 아미노산과 원료의약품 중심 기업이다.

현재는 수십종의 비천연 아미노산과 D-Amino 유도체를 개발, 의약품원료의 중간체를 생산하고 있다.

2021년 매출액은 228억원(YoY +29.5%), 영업이익41억원(YoY +64.0%)이다.

주요 제품 매출비중은 아미노산37.3%, 원료의약품 62.7%이다.




고부가 비천연 아미노산(주로 수출)의 성장 → 기업가치 성장 잠재력 있다

첫째, 동사의 성장비전은 비천연 아미노산 개발/생산에 있다.

비천연 아미노산은 단백질에서는 찾아볼 수 없다.

주로 화학적으로 인공 합성하는데, 일부 생체에 존재하는 경우도있다.

비천연 아미노산 생산에는 상온, 상압조건에서 다양한 비천연 아미노산을 광학적으로 순수한 상태로 제조 할 수 있어야 한다.

그동안 제조상의 어려움으로 다양한 비천연 아미노산의 공급이 제한적이었다.

동사는 비천연 아미노산 제조법을 자체적으로 개발했다.

글로벌시장 대상으로 신약(주로 펩타이드 의약품)을 개발하는 기업에 다양한 비천연아미노산 소재를 고품질로 공급할 수 있게 되었다.

다만 아직은 시장이 크지 않은 고부가 틈새시장으로 평가할 수 있다.

현재 범용 아미노산을 대량으로 생산하는 기업은 많지만, 고부가 비천연 아미노산을 생산하는 기업은 국내에서는 동사가 유일하고 글로벌하게도 많지 않아, 동사가 높은 경쟁력을 가지고 있다.

이러한 측면에서 아직은 니치마켓이지만 성장 잠재력이 큰 것으로 평가된다.

현재 비천연 아미노산 생산은 자체 생산시설 없이 삼오제약 오송공장 등 외부에서 위탁생산하고 있다.

아미노산 매출액을 보면 2019년 28억원, 2020년 39억원, 2021년 85억원으로 성장했다.

2022년 상반기에도 71억원(YoY +69.0%)이고, 연간으로는 142억원(YoY +65.7%)로 전망된다(표1). 비천연 아미노산 매출액의 90% 이상은 수출이다.

둘째, 원료의약품은 피부질환, 인공눈물 등 다양한 일반 의약품원료이다.

수입해서 도매형태로 국내 판매하고 있다.

현재 전체 매출액의 60%대 비중이지만, 아미노산 매출 고성장에 따라 차츰 비중이 줄어들 전망이다.

마진도 일반의약품 원료 마진과 비슷한 수준으로 추정된다.

매출성장보다는 현상 유지가 지속될 가능성이 높아 보인다.

셋째, 전체 매출액과 영업이익 규모가 아직은 작지만, 비천연아미노산 매출이 성장하면서 원가율이 떨어지면서, 특히 이익규모가 매출성장보다 빠르게 성장할 수 있을 전망이다.

2022년 매출액은 260억원(YoY +13.7%), 영업이익 81억원(YoY +97.6%)로 전망된다.




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