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HL만도(204320) 최적화된 고객 포트폴리오

종목리서치 | 대신증권 김귀연 | 2022-09-30 11:11:20

투자의견 매수, 목표주가 65,000원 유지

- 만도에 대한 투자의견 BUY, TP 6.5만원 유지. 기존 목표배수 14배 적용 시, 추가 Upside 가능한 상황이나, 1) 글로벌 매크로 불확실성, 2) Peer Group의 주가 하락 고려하여 보수적인 관점에서 목표주가 유지
- 2022년 기준, PER 11.4배/PBR 1.0배로 밸류에이션 부담 제한적


3Q22 매출 1.9조(YoY +32.8%), OP 733억(YoY +37.8%), OPM 3.8% 예상

- 3Q22 컨센서스 매출 1.8조원, OP 709억원 소폭 상회 전망
- 매출: 1) 1H22 기준 매출비중 75% 차지하는 현대/기아차, 중국 로컬OEM, 북미 BEV 업체의 가동률 개선, 2) 원달러 환율 효과(3Q22 평균 1,338원, YoY +15.4%)로 견조한 외형 성장세 지속
- 영업이익: 환율 상승으로 HL클레무브 칩셋 관련 비용 부담 일부 지속될 것으로 예상되나, 고객사 물량 개선에 따른 영업 레버리지 효과로 QoQ +1.1%pt 수익성 개선 예상


중장기 모멘텀: 1) 북미 BEV사 생산량, 2) HL클레무브 자금조달 이슈

- 북미 BEV사 판매량 ‘22년 140만대(YoY +42%) => ‘23년 170만대(YoY +30%) 수준 예상. 만도는 해당 고객사 물량 270만대 수준까지 대응 가능한 것으로 추정. 타부품사 대비 안정적인 물량 흐름 가능할 것
- HL클레무브 투자 자금 조달 관련하여 정해진 바 없으나, 사업 본격화되며 관련 이슈 부각될 가능성 높다고 판단. 자금 조달 계획 및 시점 관심 지속할 필요


HL만도 일간챠트

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    HL만도 47,650 ▼ 850 -1.75% 더보기    
 
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