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일진머티리얼즈(020150) 인수 이후 본격 성장 기대

종목리서치 | 대신증권 전창현 | 2022-10-06 13:39:26

투자의견 매수, 목표주가 100,000원으로 커버리지 개시

- 목표주가는 23년 예상 EBITDA 2,381억원에 Peer 평균 EV/EBITDA 멀티플 17.8배 적용하여 산출


3Q22 매출 2,307억(YoY+16%), 영업이익 276억원(YoY+17%)

- 개별(국내 동박) 부문 매출액 879억(YoY-12%), 영업이익 83억원(YoY-36%)으로 부진 예상
- 자회사(해외 동박, 유니스코, 건설 등) 부문 매출액 1,427억(YoY +44%), 영업이익 193억원(YoY+83%)으로 호실적 전망
- 해외 동박 사업이 9월부터 말레이시아 3,4공장 2만톤 양산 가동되며 매출 성장 본격화. 출하량(Q)은 주요 고객사인 SDI향 견조한 출하 확대, 판가(P)는 최근 구리가격 하락을 상쇄하는 환율 상승효과로 소폭 상승, 수익성(OPM)은 마진율 높은 말레이시아 공장 가동 비중 확대되며 지속 개선 추정


인수 확정 이후 외형 성장 본격화 기대, 중장기 성장동력 확보

- 최근 언론보도를 통해 최대주주 지분의 인수자 및 인수금액 언급되었으나 구체적인 사항 공시된 바는 없음. 최종 인수자 및 인수금액 확정 이후 기업 가치 재조명 받을 것으로 기대. 인수 이후 해외(유럽, 북미) 사업 확장도 본격화될 것으로 전망
- 주요 고객사 SDI향 8.5년간 8.5조원(42만톤 추정) 규모의 동박 공급 계약(SDI 필요 물량의 60%) 체결로 중장기 성장동력과 30년까지의 매출 가시성 확보. 상위 배터리 고객사향 우수한 레퍼런스 확보로 타 고객사에도 추가 수주 및 공급 확대 기대


일진머티리얼즈 일간챠트

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