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씨에스윈드(112610) 3Q22 Preview: 아메리카 대륙을 향해 순항 중

종목리서치 | 메리츠증권 문경원 | 2022-10-06 13:50:18

연간 가이던스를 향해 순항 중

3Q22 연결 영업이익은 192억원(+49.6% YoY)을 기록하며 시장 기대치(198억원)에 부합할 전망이다.

환율 상승으로 인해 전분기 대비 매출액 상승이 예상된다.

다만, 베트남, 말레이시아 법인의 구조적인 가동률 회복은 아직 관찰되고 있지 않다.

2Q22 수주는 전분기(1.93억 달러)와 비슷하거나 소폭 낮은 수준으로 추정한다.

계절적 성수기인 4Q22에는 5,000억원 이상의 매출액이 예상되며, 3Q22 실적 발표 이후 추가적인 가이던스 하향이 나타날 가능성은 낮다(현 매출 가이던스 1.5조원).


미국 증설, 예상보다 더 클 수 있다

지금부터는 미국 법인의 실적 성장과 증설 계획에 주목해야 한다.

동사는 미국 공장 증설을 추진하고 있다.

IRA 법안 통과 이후, 특히 2024년 미국 풍력 설치가 급증할 것으로 예상되기 때문이다.

확정되지는 않았으나, 증설 이후 미국 공장의 생산 능력은 매출액 기준 현 5~6,000억원 수준에서 두 배 이상 증가할 전망이다(현 전망치에는 미반영). 기업 역사상 최대 증설이 될 가능성이 높다.

관련 인허가, 착공 소식에 주목해야 한다.

이 외에도 해상풍력 시장 확대에 대응하기 위해 국내(Vestas와의 JV), 유럽, 미국 등에 추가적인 투자를 검토 중이다.




실적 회복, 전방 시장 확대가 상승 트리거

투자의견 Buy, 적정주가 86,000원을 유지한다.

정책 및 증설 모멘텀에도 불구하고 실적 부진으로 인해 예상보다 주가 상승 폭이 작았으나, 4Q22 실적 개선 본격화 및 전방 산업의 수주 확대가 확인된다면 본격적인 재평가 구간에 접어들 것으로 기대된다.

현재 2023년 기준 PER은 약 24.7배인데, 2020년말 유상증자 전후 증설 기대감이 본격화되는 시기에는 40배 이상의 멀티플을 적용받은 바 있다.




씨에스윈드 일간챠트

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