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`연말강자` 호칭 무색…힘 못쓰는 보험株

매일경제 |  | 2021-11-14 17:22:07

금리 상승 수혜·연말 배당 기대 등 호재에 주목받아왔던 보험주가 기대와 달리 약세를 면치 못하고 있다. 이달 초 미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed·연준)가 자산매입 축소(테이퍼링)를 발표하며 돈줄 조이기에 본격적으로 나선 이후에도 좀처럼 상승 동력을 찾지 못하는 모습이다.

손해보험 대장주인 삼성화재 주가는 지난 12일 종가 기준으로 한 달 전보다 6% 하락한 22만5500원을 기록했다. DB손해보험, 한화손해보험 주가도 같은 기간 각각 12%, 7.2% 하락한 5만7500원, 4150원에 거래를 마감했다. 롯데손해보험도 소폭 하락했다.

금리 민감도가 높아 미국 테이퍼링의 최대 수혜주로 거론되던 생명보험주 주가 역시 떨어졌다. 대장주인 삼성생명 주가는 지난 12일 종가 기준 한 달 전보다 3.8% 하락한 6만6500원에 장을 마쳤다. 미래에셋생명, 동양생명 주가도 같은 기간 각각 12.4%, 7.5% 떨어진 4175원, 7200원에 거래를 마감했다.

금리 상승은 보험사에 호재다. 보험사들은 고객들로부터 받은 보험금을 현금으로 보유하지 않고 채권이나 주식 등으로 운용하는데, 안정적인 채권의 비중이 압도적으로 높다. 이 때문에 금리가 오르면 보험사의 자산운용 수익이 상승한다. 금리가 오르면 보험사가 과거에 판매했던 고금리 확정형 상품으로 인한 부채 부담이 줄어드는 효과도 있다. 이 같은 효과는 손해보험사에 비해 생명보험사가 크다.

국내 금리는 상승 반전한 지 오래다. 한국은행은 지난 8월 기준금리를 기존 0.5%에서 0.75%로 인상한 데 이어 이달에도 추가로 인상할 것으로 예상된다. 시장은 한은이 내년까지 추가로 네 차례 기준금리를 올릴 것으로 전망하고 있다. 미국 역시 내년 중으로 금리 인상에 나설 전망이다. 이달 3일 열린 미국 연방공개시장위원회(FOMC)에서 연준은 매월 150억달러씩 채권 매입을 줄여 나가겠다고 발표했다. 연준 발표대로라면 내년 6월 테이퍼링이 종료된다. 테이퍼링 종료 다음 단계는 기준금리 인상이다.

연말 배당 기대감도 적지 않다. 신한금융투자는 올해 삼성생명의 주당 예상 배당액을 4600원으로 전망했다. 예상 배당수익률은 6.6%로 지난해 배당수익률과 비교해 2배 이상 높다.

이 같은 호재에도 보험주들은 좀처럼 힘을 쓰지 못하고 있다. 생명보험사의 경우 시장 기대치에 미치지 못한 올 3분기 실적이 부정적 영향을 끼친 것으로 보인다. 삼성생명의 3분기 순이익은 같은 기간 59.2% 감소한 1292억원에 그쳤다. 영업이익 역시 1337억원으로 전년 동기 대비 64.3% 줄어들었다. 미래에셋생명은 3분기 순이익이 237억원으로 전년 동기 대비 23.82% 감소했다.

손해보험사의 경우 3분기 실적 호조에도 주가 하락을 겪었다. 삼성화재의 올해 3분기 누적 당기 순이익은 1조222억원으로 작년 같은 기간보다 62.5% 늘었고, DB손해보험의 올해 3분기 누적 당기 순이익은 6455억원으로 전년 동기 대비 46% 증가했다.

보험주가 최근 고전하고 있는 것은 시장이 금리 상승 호재를 너무 빨리 반영했기 때문이라는 해석이 나온다. 박혜진 대신증권 연구원은 "시장이 미국의 테이퍼링을 앞두고 금리 인상을 너무 급하게 선반영했다"고 설명했다.

지난달 말 금리가 너무 급격하게 상승한 것도 보험주엔 악재였다. 배당에서도 보험주는 올해 더 나은 성과를 보인 은행, 증권사에 밀려 유리한 고지를 차지하지 못하고 있다.

[김제관 기자]
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