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[엔켐] 전해액 사업의 핵심은 현지화와 원재료 내재화. 그걸 잘하는 회사

신규상장종목 | SK증권 윤혁진 김도현 | 2021-10-29 13:28:16

-이차전지용 전해액 전문 제조기업으로 주 고객사는 SK 이노베이션, LG 에너지솔루션 등

- 국내 전해액 3사 중 가장 적극적인 현지화 전략을 통한 고객사 대응

- 원재료 내재화는 JV 설립 및 원재료 수급처 다변화를 통해 안정성 확보

- 2021년 상반기 리튬염 가격상승에 따른 실적 부진, 향후 납품단가 인상으로 실적 정상화 전망

- 해외 전해액 공장 가동되면서 생산능력 2021년 8.5만톤에서 2025년 22.5만톤으로 고속 성장 전망



전기차용 배터리 전해액 전문기업

엔켐은 리튬이온배터리(LiB)용 전해액 전문 제조기업으로 EV, ESS, IT용 이차전지 전해액과 EDLC(전기이중층 캐패시터) 전해액을 납품하고 있다.

1H21 기준 매출비중은 EV용 이차전지 전해액 91.9%, IT 1.8%, EDLC 2.6%, ESS 1.1% 등이며, 고객사별 매출 비중은 SK 이노베이션 61%, LG에너지솔루션 25%, 기타 14%, SK 이노베이션 전체 전해액 사용량의 약 60%를 납품하고 있다.

NorthVolt, Panasonic 등 주요 글로벌 기업들과 전해액 공급 협의 중이며, 지속적으로 고객사를 확대 중이다.





현지화: 2021년말 8.5만톤에서 2025년까지 22.5만톤 생산능력 확보

엔켐은 현재 6.5만톤(한국 2.5만, 폴란드 2만, 중국 2만)의 연간 전해액 생산능력을 보유 중이며, 조지아 2만톤 공장이 가동되면서 연말 생산능력은 8.5만톤으로 상향될 전망이다.

2022년에는 헝가리 공장과 장강(중국) 공장이 가동돼 12.5만톤, 2025년에는 한국 2.5만, 유럽 6만, 중국 6만, 미국 6만, 동남아 2만톤으로 총 22.5만톤의 생산능력을 보유할 것으로 밝히고 있으며, 셀 업체들과 다른 2차전지 소재업체들의 증설과 비교해 볼 때 전혀 공격적인 증설 속도는 아니다.



전해액은 25도 이하에서 보관해야 하며, 보관기간도 2~6개월로 짧고, 냉장기능이 있는 컨테이너에 특수용기에 담아서 이송해야 하는 특징이 있다.

따라서 고객사 공장 인근에서 생산해 공급해야 하는 Localization(현지화)이 가장 중요한 경쟁력 중 하나로 엔켐은 글로벌로 확장하고 있는 한국 배터리 셀 공장 내부 또는 인근에 전해액 공장을 설립하며, 국내 전해액 3사 중 가장 적극적으로 대응 중이다.





원재료 내재화: 원가 경쟁력 및 수급의 안정성 측면에서 중요

주요 원재료인 리튬염(LiPF6) 가격급등에 따른 원가 부담(원가 비중 40% 이상)과 수급의 안정성 측면에서 원재료 내재화가 중요해지고 있다.

엔켐은 중국 Shida(리튬염 생산 업체)에 지분투자(지분 49% 보유)해 리튬염(LiPF6 등)을 조달 받고 있으며, 미국, 폴란드 등 현지에 리튬염 생산 설비(2025년까지 15,000톤 규모)를 구축해 장기적으로 첨가제 수요의 50%를 내재화하여 생산할 계획이다.





전해액 가격 현실화와 수요증가에 따른 실적성장 전망

LiPF6 가격 급등에 따라 2021년 상반기 실적은 매출액 916억원, 영업손실 42억원을 기록했다.

주요 고객사별로 3분기와 4분기에 큰 폭의 판가 인상이 적용돼 하반기 납품 단가 인상에 따른 실적 정상화를 전망한다.

하반기 미국, 헝가리 공장의 본격 가동과 판가 인상이 반영되면서 턴어라운드가 예상되며, 2021년 매출액 2,400억원(+72.9 YoY) 및 영업이익 130억원(+4.0% YoY)을 전망한다.

전기차 시장 성장에 따라 전해액 시장도 비례해 성장할 수 밖에 없으며, 2025년 전해액 생산능력이 22.5만톤으로 확대됨에 따라 엔켐의 매출액도 향후 연평균 27%의 고속 성장이 예상된다.






엔켐 일간챠트

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