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[케이옥션] 온라인 기반 미술품 경매 시장 1위 업체

신규상장종목 | 유진투자증권 박종선 | 2022-01-06 10:33:40

K-Office 를 통해 미술품 경매와 판매에 압도적인 경쟁력을 보유한 업체

2005년 케이옥션 법인 설립. 동사는 미술품 경매를 통해 낙찰자와 위탁자를 중개하는 경매사업, 판매사업을 영위 중. 업계 최초로 미술품 유통관리 표준화 플랫폼인 “K-Office” 구축을 통해 경매 효율화를 시현함. K-Office 도입 이후 온라인 경매 매출 등이 급격히 성장하며 2020년 기준 시장 점유율 1 위 기록. 최근에는 자회사를 통해 신작 작가 개발 등 종합 매니지먼트로 사업 다각화를 추진 중. 동사는 2022 년 1월 24 일 코스닥 시장에 신규 상장 예정.

제품별 매출비중(2020 년 연결기준)은 미술품 판매 52.0%, 미술품 경매 36.5%, 미술품 중개 3.7%, 기타 및 연결조정 7.8% 차지.

공모 후 주주 비중은 최대주주 등 50.7%, 전문투자자 12.4%, 기타주주 16.7%, 우리사주조합 3.6%, 상장주선인 2.2%, 공모주주 14.4%



투자포인트

1) 미술품 경매 및 판매 등을 통한 안정적인 성장 전망

국내 시장을 서울옥션과 함께 경매시장의 90%이상을 점유한 가운데, 미술품 경매/중개 시장에서 안정적인 성장을 지속할 것으로 전망함. ① 업계 최초 미술품 종합관리시스템(K-Office)을 구축, 온라인 경매 점유율을 확보하여 2020 년 국내 경매시장점유율 1 위를 달성함. ② 특히 메이저 경매(매 4~6 주), 프리미엄 온라인 경매(격주), 위클리 온라인 경매 등의 다양한 경매 플랫폼 운영을 통해 고객 다변화 및 신규 거래고객을 지속적으로 확대하고 있음. 최근 온라인 고객 및 오프라인 고객이 연평균(2013~2020) 각각 59%, 17% 증가하며 거래 고객이 연평균 32% 증가함. ③ 이러한 가운데 수수료율은 오프라인 경매 16.1%(2021 년 3 분기 누적 기준) 대를 유지하고, 온라인 경매는 상승세를 보이며 25.1%(2021년 3 분기 누적 기준)를 달성, 수익성 개선에 긍정적.

2) 공모 자금을 통한 외형성장 기대

상장 공모 금액을 통해 기존 사업을 강화하고 외형 성장을 추진 예정임. ① 신규 전시장 및 보관고 확장: 미술품 매입 및 경매규모 확대를 위한 시설 투자로 미술품 취급 및 거래량 증가 기대. ② 국내외 고가 미술품 매입을 통한 미술품 판매 규모 확대. ③ 미술품 관리시스템 고도화를 통한 국내 미술품 경매업체 최초 ISMS 인증 취득 목표

3) 자회사를 통한 신규사업 진출도 긍정적임: ① 아트네이티브(지분 100%): 해외 네트워크 확대를 통한 해외 주요 미술품 소싱 및 거래 추진. ② 아르떼케이(지분 100%): 신진 작가 개발 활동 및 종합적 작가 지원. ③ 아르떼크립토: 새로운 형태의 미술품 시장 진출



2021 년 기준 PER 15.1 ~ 17.8 배로 동종업체 대비 할인된 수준

공모 희망가(밴드: 17,000~ 20,000 원)는 2021 년 예상 EPS(1,125 원) 적용 PER 15.1~ 17.8배로, 국내외 유사업체 (서울옥션, Tokyo Chuo Auction Holdings)의 3분기 누적 실적 연환산 기준 평균 PER 24.0 배 대비 25.9% ~ 37.0% 할인된 수준. 상장 후 유통가능 물량은 전체 주식수의 21.4%(191 만주)로 많지 않은 수준임.




케이옥션 일간챠트

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