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[에스케이쉴더스] 물리보안 및 사이버보안 서비스 강자

신규상장종목 | 유진투자증권 박종선 | 2022-05-03 13:31:56

물리보안, 사이버보안을 기반으로 융합보안 및 Safety&Care 서비스 사업 확대 중

1971 년 한국보안공사(구, ADT캡스) 설립, SK 그룹 편입 이후 2021년 SK인포섹 합병, SK 쉴더스로 사명 변경. 동사는 사이버보안, 물리보안 서비스 사업을 영위. 사이버보안 부문에서 국내 매출 1 위 및 가장 많은 화이트해커 그룹(EQST)를 보유 중. 업계 최고의 EBITDA Margin(2020 년 37%)을 기록. 최근 사이버와 물리를 융합한 융합보안, 스마트홈 세이프티, 무인주차 등의 Safe&Care로 포트폴리오 다각화하며 온·오프라인 모두를 아우르는 보안 플랫폼 기업으로 변화 중. 동사는 2022 년 5 월 19 일 코스피 시장에 신규 상장 예정. 제품별 매출비중(2021 년 연결기준)은 물리보안 59.2%, 사이버보안 21.6%, 융합보안 15.8%, Safety&Care 3.4% 기록. 공모 후 주주 비중은 최대주주(SK 스퀘어) 53.0%, 기존주주(블루시큐리티인베스트먼트) 17.0%, 우리사주조합 6.0%, 공모주주 24.0%.



투자포인트

1) 물리보안과 사이버보안을 기반으로 안정적 성장 전망: 물리보안과 사이버보안의 구조적인 수요가 증가하고 있는 상황에서 동사의 탄탄한 포트폴리오를 통해 안정적 성장 전망. ① 사이버보안 서비스는 국내 최대 규모의 인력, 기술력을 통해 점유율 1 위 차지. 연간 200 개 프로젝트를 수행함으로 다양한 레퍼런스도 보유. 사이버보안 중요성 대두로 2019~2021 년 매출액 CAGR 16.4% 고성장. 또한 혼합현실, 가상자산 보안 등 서비스 추진 중이라 향후 메타버스 인프라 서비스로 성장 전망. ② 물리보안 서비스는 ADT 캡스의 경쟁력을 바탕으로 브랜드가치 1 위, 고객만족도 1위 기록. AI/Big Data를 활용한 DR CRM 으로 영업 효율 끌어올려 업계 최고의 EBITDA 마진율, CMS(무인경비서비스) 순증 가입자수 3 년간 60% 증가 기록. 향후 동사의 든든한 캐시카우 역할을 하며 안정성에 보탬이 될 것.
2) 융합보안, Safety&Care 신사업을 통한 외형 성장 기대:① 사이버보안과 물리보안의 역량을 합한 융합보안 서비스인 ‘SUMiTS(써미츠)’ 등 출시. 지능형 융합보안 플랫폼으로 다양한 안전 관련 변수를 하나의 플랫폼을 통해 통합 대응 가능. 전 산업 영역에 걸친 디지털 전환 기조, 중대 재해법 등의 규제 환경에서 높은 성장이 예상됨. ② Safety&Care 서비스는 보안 플랫폼으로 향하는 동사 BM 의 핵심 영역. 스마트홈 세이프티, 시니어케어, 무인화솔루션 등 개인-가정-사회를 아우르는 통합 보안 서비스이자 ‘Life Care Platform’. 1 인가구, 노인가구 수 증가로 3 년간 CAGR 68.2% 고성장 시현. ③ B2C, B2B 전 영역에 걸친 포트폴리오(물리+사이버) 완성으로 향후 ARPU 증가, 업셀링, 번들링도 기대되어 장기 성장성에 긍정적.



공모가는 2022 년 EV/EBITDA 10.7~11.2 배로 동종업체 대비 할인된 수준

공모 희망가(밴드: 31,000~ 38,800원)는 2022년 예상 EBITDA(4,628억원) 기준 EV/EBITDA 10.7~11.2배로, 국내외 유사업체(에스원, Taiwan Secom, 안랩, 싸이버원)의 2021년 기준 평균 EV/EBITDA 14.9 배 대비 24.8%~28.2% 할인된 수준. 상장 후 유통가능 물량은 전체 주식수의 24.0%(2,168 만주)로 많이 않은 수준.




 
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