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[태림페이퍼] 금판지 시장의 1위 공급자

신규상장종목 | 흥국증권 최종경 | 2022-05-09 13:13:12

국내 골판지 No.1 기업

태림페이퍼(TAILIM PAPER)는 골판지 원지(표면지, 골심지, 이면지, 지관지 등)를 생산/판매하는 국내 시장 1위 골판지 전문 기업임. 국내 1위의 패키징 태림포장(KS:011280)을 비롯해 태림판지 등 연결(종속)기업을 통해 원지부터 상자까지 골판지 관련 모든 서플라이체인과 전국망의 생산/공급 거점(안산, 의령, 마산, 정읍)을 보유하고 있으며, 글로벌세아 그룹의 계열 회사임(상장 후 지분율은 세아상역 75%). 골판지 원지 및 상자 시장은 상위 5개사가 시장의 70% 이상을 과점하고 있는 시장으로 동사는 총 128만 톤/년주1의 CAPA와 M/S 21%(회사 집계)로 1위 시장지배력을 보유하고 있음. 골판지 시장은 (온라인)이커머스 시장 성장(택배 물동량 증가), 플라스틱 포장 규제(친환경 종이 포장 확대) 등 지속적으로 수요가 증가하는데, 높은 진입장벽(투자 규모, 증설 기간, 환경문제, 전방 시장 등)으로 초과 수요가 발생하고 있는 대표적인 공급자 우위시장임. '21년 원재료인 폐지 가격 상승에 따른 연간 3회의 가격 인상에도 골판지 스프레드(원지-폐지)가 견조히 유지되고 있어 공급자가 가격 협상력 의 우위를 확보한 시장임. 공모희망가액은 19,000~22,000원, 예상 시가총액은 6,159~7,131억원. (신주)공모금액은 924~1,070억원 예상. 공모자금은 ERP 고도화, 설비 투자(신제품, 생산성 향상, 환경 관련 설비), 제품 보관 부지 매입, 차입금 상환 등에 사용할 예정임.



친환경 포장 및 신지종의 확대로 고부가 제품 성장

동사의 공격적인 M&A와 증설을 통한 외형 성장이 지속될 전망임. 초지기주 2 설계 속도에 근접한 운전 효율 극대화로 생산성 향상을 진행 중이지만, 음식료, 농수산물, 의류/잡화, 전자제품, 택배 등 다양한 산업 부문에서 증가하는 수요를 공급자들의 CAPA 확대가 못 미치는 상황임. 여기에 플라스틱과 스티로폼을 대체하는 보냉 박스, 종이 완충제, 야채 박스, 종이 옷걸이 등 친환경 포장과 백판지 등 신지종의 확대까지 고부가가치 시장 성장중. '22년 예상순이익 기준 공모희망가는 6.8~7.9배 수준.




 
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