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[영창케미칼] 국산화를 선도하는 반도체 소재 기업

신규상장종목 | 유진투자증권 박종선 | 2022-06-27 11:27:24

20 여년의 업력을 기반으로 국산화를 선도하는 반도체 소재 전문 기업

2001 년 영창케미칼㈜ 법인 설립. 동사는 반도체 공정용 전자재료를 개발, 판매하는 업체임. 2004 년 ArF, KrF 포토레지스트용 Rinse 를 세계 최초로 개발하여 양산화 성공. 2015 년 특수목적의 ArF Immersion 공정용 Rinse를 세계 최초로 개발하여 양산하고 있음. 최근 2021년에는 EUV Rinse 를 개발을 완료하여 2022 년에는 국내 소재업체와 상용화를 추진 중임. 동사는 코스닥시장 상장요건 중 기술성장기업(기술특례상장)으로 올해 7 월 14일 신규 상장 예정. 제품별 매출비중(2021년 별도기준)은 Photo 소재 38.8%, Wet Chemical 29.4%, PR용Rinse 14.8%, 기타 전자재료 6.4%, 일반 화학제품 9.9%, 상품매출 0.7%. 주요고객별 비중(2021 년 기준)은 국내 A 사 및 계열사 76.8%, B 사 및 계열사 9.1%, 기타 14.1% 공모 후 주주 비중은 최대주주 등 40.0%, 기타 주주 33.2%, 소액주주 2.4%, 공모주주(신주 19.8%, 구주 4.0%) 23.7%, 상장주선인 0.7%



투자포인트 1) 반도체 소재 국산화 및 글로벌 제품 개발로 안정적 성장 지속 전망: 오랜 업력을 기반으로 글로벌 선도 고객사 내에 제품 공급을 통한 안정적인 성장을 지속할 것으로 예상함. ① 동사는 반도체 핵심소재인 ArF Photoresist Rinse, i-Line Negative Photoresist, ArF Negativetone Developer 등을 직접 개발하여 주요 고객사 내 시장점유율 100%로 완전 독점공급하고 있음. ② 고객과의 긴밀한 협력을 바탕으로 차세대 소재 가발을 지속하고 있음. ArF Immersion Photoresist, EUV Photoresist Rinse 등을 개발 완료하고 양산 준비중이고, EUV Photoresist도 개발을 진행 중임. ③ 주요 고객의 글로벌 시장 진출 등에 따라 동사도 Capa 증설을 진행 중임. 동사는 2021 년 이후 2025 년까지 매출액 기준 연평균 34.9% 성장을 목표로 제시하였고, 동일 기간 내 수익성도 지속 개선될 것으로 예상하고 있음.
2) 반도체 공정 소재 신규 시장 진입에 따른 수혜 기대: ① 포토레지스터 공정 소재 신규 진입을 통한 외형 성장을 기대함. ArF Immersion 포토레지스터, EUV 포토레지스터 등의 시장 진입을 물론, 3D NAND Device 용 포토레지스터 시장 진입을 앞두고 있음. 또한 반도체 후공정 중 회로가 형성된 칩의 패키지 공정에 사용하는 Bump 공정용 포토레지스터 시장 진입 예정임. ② 또한, 웨이퍼 제조 공정소재 시장에 신규 진입을 추진 중임. 반도체 디바이스의 고밀도화, 미세화 및 배선구조 다층화에 따른 단차의 평탄화 공정에 사용하는 텅스텐 슬러리 시장 진출. 또한 전력반도체용 차세대 SiC 웨이퍼 제조공정용 절삭유 시장에도 진출 예정임.



공모가는 2023 년 현가화 기준 PER 10.9 ~ 13.5 배로 동종업체 대비 할인된 수준

공모 희망가(밴드: 15,000 ~ 18,600원)는 2023년 동사추정 실적을 현가화(연할인률 20.0%)한 EPS 1,377 원 기준, PER 10.9 ~ 13.5배로, 국내 유사업체(램테크놀로지, 동진쎄미켐, 디엔에프, 켐트로닉스, 이엔에프테크놀로지)의 2021 년 1 분기 기준, 최근 12 개월 평균 PER 18.3배 대비 26.0% ~ 40.3% 할인된 수준. 상장 후 유통가능 물량은 전체 주식수의 36.1%(366 만주)로 적지 않은 수준임.




영창케미칼 일간챠트

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