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[수산인더스트리] 발전플랜트 종합정비 솔루션 전문업체

신규상장종목 | 유진투자증권 박종선 | 2022-07-14 13:56:08

원자력, 화력, 신재생 발전 플랜트의 종합정비 서비스 제공업체

1983 년 설립. 2003 년부터 화력발전 경상정비 사업을 시작. 2004 년 수산중공업을 인수, 2004 년부터 민간업체 최초로 원자력발전 경상정비(가동 중인 발전소 정비) 참여를 시작함. 2016 년에는 포스코그룹포스부터 포뉴텍(現 수산이앤에스)를 인수하면서 계측제어설비 경상정비까지 사업 영역을 확대함. 최근 발전소 운영 사업으로 사업 다각화를 추진 중임. 동사는 2022 년 8 월 1 일 유가증권 시장에 신규 상장 예정임. 제품별 매출비중(2021 년 연결기준)은 원자력발전 부문 48.8%, 화력발전 부문 31.1%, 신재생에너지 부문 10.8%, 기타 매출 9.4%. 공모 후 주주 비중은 최대주주 등 60.0%, 우리사주 8.0%, 공모주주(기관+일반) 32.0%



투자포인트

1) 우호적인 정부 정책에 따른 실적 성장 지속 전망: 신정부의 우호적인 정책과 함께 안정적인 실적 성장을 지속할 것으로 예상함. ① 신정부의 원자력발전 비중 확대정책(2018 년 원전 비중 23.4% → 새정부 2030 전원믹스 30%대 유지)이 추진될 것으로 전망되는 가운데 동사의 시장점유율은 증가(2021 년 시장점유율 15.2%)할 것으로 기대하고 있음. ② 발전설비 정비산업 2 단계인 경쟁도입 본격 시행으로 민간경쟁시장이 확대에 따라 화력발전 정비시장내 동사의 시장점유율이 확대될 것(시장점유율: 2020년 7.1% → 2023년 최대 20%까지 가능)으로 예상함. ③ RE100 및 2050 탄소중립 실현을 위해 신재생 수급계획이 증가하고 있는 가운데, 동사는 신재생에너지 발전사업을 확대할 예정임. ④ 고부가가치 사업영역인 진단 및 효율성 증대 프로젝트를 확대하고 있음. ⑤ SMR 의 핵심설비인 MMIS 원천기술보유로 소형원자로 시장 확대시 수혜가 예상됨.
2) 해외 수주 확대 및 발전소 사업 진출도 긍정적: ① 동사의 국내 발전플랜트 사업의 노하우를 바탕으로 해외 발전 정비 및 노후 발전 플랜트 정비 사업을 확대하고 있음. UAE, 체코, 사우디아라비아의 원전 프로젝트, UAE, 베트남, 나이지리아, 동남아시아 등에 복합발전 프로젝트가 진행되고 있음. 또한 필리핀(수력), 베트남(바이오매스), 인도네시아(폐기물발전) 등에서도 신재생에너지 프로젝트를 진행하고 있음. ② 공모자금을 통해 해외진출을 활발하게 전개할 계획임. 해외 발전소 지분 투자 및 신규법인을 통해 해외 진출을 진행할 예정임. 2025 년까지 해외 발전소 사업에 550 억원을 투자할 계획이며, 해외 시장 진출을 위한 운영자금으로 150억원을 사용할 계획임. 이에 따른 해외 매출 비중 확대(해외 매출 비중: 2021 년 11% → 2025 년 17~18% 수준 목표)를 꾀하고 있음.



공모가는 2022 년 기준 PER 11.1 ~ 13.6 배로 동종업계 대비 할인된 수준

공모 희망가(밴드: 35,000 ~ 43,100 원)는 2022 년 예상 EPS(3,165 원) 기준, PER 11.1 ~ 13.6배로, 국내 유사업체(한전 KPS, 일진파워, 금화 PSC)의 2022 년 1 분기 기준 최근 12 개월 실적 기준 평균 PER 14.7 배 대비 7.4% ~ 24.8% 할인된 수준. 상장 후 유통가능 물량은 전체 주식수의 32.0%(445 만주)로 적지 않은 수준임.




수산인더스트리 일간챠트

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