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[더블유씨피] EV용 2차전지 분리막 국가대표

신규상장종목 | 흥국증권 최종경 | 2022-09-20 15:06:37

고품질의 대량생산 경쟁력을 완성한 2차전지 분리막 기업

더블유씨피(WCP; W-SCOPE CHUNGJU PLANT주1)는 배터리 분리막(LiBS) 제조 전문 기업임. 리튬이온전지의 분리막은 양극재, 전해액, 음극재와 함께 리튬이온 전지를 구성하는 핵심 소재로 과열/점화를 막는 안전성 확보와 성능 극대화 측면에서 매우 중요한 소재임. 특히 Tier-1 분리막 시장은 전기차에 공급 가능한 고품질+ 대량 생산 역량을 보유한 소수 업체(일3/한2/중2)가 과점하고 있는데, 각사의 생산능력 확대 증설에도 불구하고 지속적인 분리막 공급 부족의 시장 수급 불균형이 이어지고 있음.

동사는 '05년 설립, '08년, '10년, '15년 각각 중국, 미국, 일본 판매를 개시, '18년부터는 삼성SDI 판매를 개시하여 현재는 장기 공급 계약 및 전략적 제휴(SVIC49호 상장 후 3.4%)에 기반한 안정적인 파트너십을 구축함. '21년 (main line) 기준 분리막 생산능력은 CP1~CP6까지 8.2억m2/년으로 '23년 CP7~CP8 증설 후 11.3억m2/년, '24~25년 헝가리 HP1~HP8 증설후 23.9억m2/년까지 폭발적인 생산 능력 확대를 계획/진행 중임.

공모희망가액은 80,000~100,000원, 예상 시가총액은 27,208~34,010억원. (신주)공모금액은 5,872~7,340억원 예상. 시장평가/성장성(이익미실현 기업) 상장 요건을 적용 받아 일반청약자에게 환매청구권(3개월)을 부여함. 공모자금은 충주 공장 생산 및 코팅 라인 증설, 유럽(헝가리) 공장 생산 8개 라인(HP1~HP8)과 코팅 16개 라인 신설에 사용할 예정임.



생산 기술력과 생산 능력 확대 기반의 실적 성장 본격화

동사는 과거 IT향 논코팅 분리막 위주에서 최근 EV향 열안정성을 향상시킨 2세대 코팅 습식 분리막을 주력 생산하며, 시장+ 공급량+ 단가 모두 성장을 지속하고 있음. 특히 ① 개별 연신 공정을 통한 높은 수율, ② 세계 최대인 5.5 m 광폭 생산 기술을 통한 높은 생산성, ③ 독자적인 코팅 기술 바탕의 원가 경쟁력 등 생산 기술력 기반 외형+수익 성장을 본격화함. 증권신고서(추정 손익계산서)에 따르면, '22년 매출액 2,584억원, 영업이익 456억원(opm 17.6%)→ '24년 매출액 5,194억원, 영업이익 1,225억원(opm 23.6%)을 추정함. 예상EBITDA 기준 공모희망가는 '22년 EV/EBITDA 30.1~37.7배, '23년 PER 21.7~27.1배, '24년 11.9~14.9배 수준.




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