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[알피바이오] 연질캡슐 원천기술 기반의 OEM/ODM 업체

신규상장종목 | 유진투자증권 박종선 | 2022-09-20 15:16:30

40년 업력의 연질캡슐 원천기술 기반 OEM/ODM 선도기업

1983년 한국 R.P. Scherer 창립(미국 R.P. Scherer Corp.와 ㈜대웅제약 합작법인). 1999년에 미국 지분 인수. 2002년 알앤피코리아㈜로 사명 변경. 2012년 ㈜알피코프로 사명 변경. 2016년에 ㈜알피코프에서 인적분할을 통해 ㈜알피바이오 신설법인 설립. 연질캡슐(Soft Capsule) 분야 세계 1위 기업인 R.P. Scherer사의 혁신적인 원천기술을 이어받은 국내 유일회사로 의약품과 건강기능식품을 제조, 생산하는 OEM (Original Equipment Manufacturing, 주문자 상표부착생산), ODM((Original Development Manufacturing, 제조업자 자체개발생산) 업체임. 동사는 9월 29일에 코스닥 시장에 신규 상장 예정임.

제품별 매출비중(2021년 별도 기준)은 건강기능식품 65.2%, 의약품 34.4%, 기타 0.4%.



투자포인트

1) 연질캡슐 시장지배력을 기반으로 안정적인 실적 성장 전망: 국내 의약품 및 건강기능식품 내 연질캡슐 생산이 연평균(2017~2020) 각각 12.3%, 31.9% 증가하고 있는 가운데, 동사는 안정적인 실적 성장을 지속할 것으로 예상함. ① 동사는 약 40여년간 연질캡슐 원천기술을 기반으로 국내 시장점유율 51.5%로 1위를 차지하고 있기 때문임. 특히 감기약 시장은 81%, 알러지제는 97%, 수면유도제는 100%를 차지하고 있음. ② 국내 유일 최소사이즈 생산 가능, 최장 유통기한(36개월, 타사 24개월) 기술 보유, 국내 최초 츄어블 연질캡슐 생산 등을 기반으로 고객 맞춤형 제품 개발 역량을 보유함, ③ 이를 기반으로, 250여개 고객 네트워크를 바탕으로 누적 300억개의 연질캡슐, 5,000여개의 품목을 제조함. ④ 지속적으로 증가하는 시장 수요 증가에 따라 생산 인프라 확충을 꾀하고 있음. 2022년 최대 생산액은 2,000억원이지만, 2023년에는 2,500억원까지 확대 예정. 중장기적으로 국내는 건강기능식품공장 5,000평 잔여부지에 신공장을 건설할 예정이며, 해외는 전략적 파트너십을 통해 진출 예정.

2) 다양한 제형 확대 및 개별 인정원료 확보를 통해 중장기적 성장동력 확보 추진: ① 연진캡슐의 고도화(식물성 연질캡슐, 장용성 연질캡슐, 츄어블 연질캡슐 등) 및 다양한 제형의 고도화를 바탕으로 제품 포트폴리오 확장을 추진 중임. ② 동사의 대표 개별 인정원료인 “자몽추출물 등 복합체” 제품으로 시장진출에 성공. 체지방 감소를 위한 “해바라기씨 추출물”, “장미꽃잎 추출물”, 피부용 “가다랑어 추출물”, 국내 최초 호흡기 건강용 “흑삼 추출물”, 남성갱년기용 “쏘팔메토 추출물”, “통갓알리 추출물” 등의 개별인정원료 확보를 진행 중임. 이를 통해 이너뷰티 시장은 물론 차세대 건강기능식품 시장 진출에 긍정적인 영향을 줄 것으로 전망함.



공모가는 2022년 예상실적 PER 기준, 국내 동종업계 대비 20.4 ~ 38.8% 할인

공모 희망가(밴드: 10,000 ~ 13,000원)는 2022년 예상 실적 기준(EPS 1,458원)으로 PER 6.9 ~ 8.9배 수준으로 국내 유사업체(서흥, 노바렉스, 콜마비앤에이치)의 2022년 상반기 실적 기준 평균 PER 11.2배 대비 20.4% ~ 38.8% 할인한 수준.

상장 후 유통가능 물량은 전체 주식수의 34.9%(273만주)로 적지 않은 수준임.




알피바이오 일간챠트

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