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[모델솔루션] 프로토타입과 사출성형 글로벌 공급업체

신규상장종목 | 유진투자증권 박종선 | 2022-09-20 15:22:16

고부가가치 프로토타입을 핵심으로 금형, 사출성형, 소량생산 글로벌 전문업체

1993년 제일엔지니어링 회사 설립. 2005년 모델솔루션 법인 전환. 2010년 LG전자 ACE 협력업체 인증. 2012년 독산동 사옥 이전, 기존 고객 중심으로 QDM(Quick Delivery Mold, 신속금형) 사업 추가함. 2013년 삼성전자 “Best Design Award” 수상. 2018년 한국타이어앤테크놀로지에 피인수됨. 2020년 CMF(Color material Finish, 색상/소재/마감 작업) Lab을 오픈. 2021년 AR HMD & e-Scooter 제품의 iF Design Award 수상. 구글, 아마존, 마이크로소프트, 테슬라 등의 해외업체는 물론 삼성전지 LG, 현대기아차, 현대카드 등 국내 대기업을 주요 고객으로 확보함. 동사는 2022년 10월 7일 코스닥 시장에 신규 상장 예정임.

제품별 매출비중(2021년 연결 기준)은 Design 프로토타입 44.1%, Functional 프로토타입 9.0%, QDM 사업 46.7%, 기타 매출 0.2%

공모 후 주주 비중은 최대주주 등 62.9%, 벤처 금융 11.7%, 기타주주(모네홀딩스) 9.3%, 공모주주(기관 및 일반) 15.2%, 우리사주(공모주) 0.4%, 의무인수분 0.5%



투자포인트

1) IT 신제품 개발 및 다품종, 소량생산 수요 확대로 안정적인 실적 성장 전망: 글로벌 프로토타입 시장은 연평균(2021~2031) 11% 성장할 것으로 예상하고 있는 가운데 동사의 실적 성장이 지속될 것으로 예상함. ① 동사는 소형 IT, 가전, 웨어러블 기기는 물론 로보틱스, 헬스케어, 항공우주 등 다양한 산업 포트폴리오를 구축하였고, ② 고품질, 초단납기 시스템을 통해 제품 개발 리드타임 단축(경쟁사 대비 최소 30% ~ 최대 70% 단축) 등으로 시장 경쟁력을 확보하였기 때문임. ③ 특히 동사는 글로벌 Tier-1급 경쟁사와 함께 글로벌 고객을 확보하고 있음. 삼성전자, 구글, 아마존, HP, 마이크로소프트, 스페이스 X, LG전자, 고프로, 엔비디아 등의 전자업체는 물론 자동차, 의료기기, 소비재, 로보틱스 등 다양한 분야의 고객을 확보함.

2) 글로벌 거점 확대 및 CM 사업 강화 등 중장기 성장 동력 확보: ① 실리콘밸리 현지법인을 중심으로 글로벌 점유율 33%인 미국시장은 물론 캐나다향으로 커버리지를 확대함, 미국 중 동부 영업법인을 중심으로 로보틱스, 의료기기, 자동차 산업으로 포트폴리오를 확대할 예정임. 또한 유럽 영업법인을 중심으로 글로벌 시장 22%를 차지하는 유럽 시장을 공략할 예정임. ② 제조역량이 부족한 기업 및 전략적 생산 외주를 선택하는 기업에게 기존 사업을 기반으로 CM(Contract Manufacturing) 사업을 본격화할 예정임. 이미 LG전자 및 Bear Robotics와 로보틱스 사업을 진행하고 있으며, IoT/IT 기기, 의료기기 등으로 사업을 확대하며 신규고객과 함께 수주를 협의 중임.



공모가는 2022년 기준 PER 18.2 ~ 20.5배로 해외 동종업계 대비 할인된 수준

공모 희망가(밴드: 24,000 ~ 27,000원)는 2022년 예상 실적 기준 PER은 18.2 ~20.5배로, 해외 유사업체(Proto Labs Inc, Materialise NV)의 최근 4개 분기 기준 평균 PER 33.4배 대비 33.0% ~ 40.4% 할인된 수준. 상장 후 유통가능 물량은 전체 주식수의 15.2%(97만주)로 많지 않은 수준임




모델솔루션 일간챠트

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