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[탑머티리얼] 2차전지 전(全)공정 시스템 엔지니어링 업체

신규상장종목 | 유진투자증권 박종선 | 2022-09-27 15:11:20

2차전지 시스템 엔지니어링 글로벌 강자로 소재 사업 진출 추진 중

동사는 2012년 ㈜탑전지 설립. 2021년에 ㈜탑머티리얼로 사명 변경. 미국 최초 기가팩토리건설 경험을 기반으로 시스템 엔지니어링 사업 진출. 2차전지 스마트 팩토리 건설 및 운영에 대한 토탈 엔지니어링 솔루션을 공급하는 사업임. 미국, 유럽 등 글로벌 업체를 대상으로 지속 성장하고 있는 가운데, 전극 및 양극재 등의 소재 사업에 진출함. 동사는 10월 18일에 코스닥 시장에 신규 상장 예정임.

제품별 매출비중(2021년 연결 기준)은 시스템엔지니어링 88.6%, 전극 2.6%, 기타 8.7%.공모 후 주주 비중은 최대주주 등 58.6%, 1% 이상 주주 8.1%, 소액주주 7.8%, 우리사주 1.3%, 공모주주(기관+일반) 23.8%, 상장주선인 0.5%



투자포인트

1) 글로벌 2차전지 투자 확대 속에 동사의 안정적인 실적 성장 전망: 글로벌 2차전지 출하량이 연평균(2020~2030) 32.4% 증가할 것으로 전망하고 있는 가운데, 동사는 안정적인 실적 성장이 지속될 것으로 예상함. ① 미국 최초 기가팩토리 건설 총괄 인력 및 국내 주요업체 1세대 핵심인력을 기반으로, 全타입, 全공정의 공급 역량을 보유하고 있으며, ② 이를 기반으로 글로벌 고객의 수주가 지속되고 있기 때문임. 올해 반기 기준, 해외매출 비중이 95% 수준이며, 아시아, 북미, 유럽 등으로 분포되어 있음. ③ 또한 토탈 솔루션을 공급하기 위하여 국내 기업인 티에스아이, 피앤티, 코윈테크, 원익피앤이 등과 컨소시엄을 구축하여 진출하여 지속적으로 고객을 확대하고 있음. 2020년 8개 수주에서 지난해는 13개, 올해 상반기에는 21개수까지 확대됨. ④ 특히 고객 확대와 함께 연간 수주잔고도 증가하고 있는데,2020년 30억원 수주잔고가 지난해 437억원, 올해 상반기에 416억원의 수주잔고를 보유하고 있음.

2) 2차전지 핵심소재인 전극 및 양극재 사업 진출로 실적 안정화 추진: ① 2차전지 원재료 중 76%를 차지하는 고성능 전극 사업에 진출함. 파일럿라인을 통해 소량으로 전극을 공급하였으나, 올해 4월 아산 제2공장을 완공하고 본격적인 생산을 추진 중임. 올해 매출은 레퍼런스 확대를 추진, 매출액은 10~20억원 수준이지만,2023년 매출액은 100억원 수준이 가능할 것으로 보임. 아산 2공장의 전극 Capa 는 매출액 기준으로 연간 최대 500억원 규모임. ② 또한 동사는 하이니켈계 기존 양극재와 차별화된, 가격이 저렴하고 안전성이 높은 친환경 차세대양극재인 LMNO, LMRO 등을 개발하고 있음. 2023년 하반기에 양산을 목표로 하고 있으며,2024년에는 아산2공장에 라인증설을 통한 Capa 확대를 추진할 예정임.



공모가는 2022년 PER 기준, 국내 동종업계 대비 31.2 ~ 38.1% 할인

공모 희망가(밴드: 27,000 ~ 30,000원)는 2022년 예상 실적 기준, PER 18.1 ~ 20.2배로, 국내 유사업체(엔시스, 티에스아이, 대보마그네틱, 코윈테크)의 최근 12개월 실적 기준, 평균PER 29.3배 대비 31.2%~ 38.1% 할인된 수준임.

상장 후 유통가능 물량은 전체 주식수의 31.0%(247만주)로 적지 않은 수준임.




탑머티리얼 일간챠트

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