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엘앤에프(066970) 2020년 턴어라운드

종목리서치 | 신영증권 고문영 | 2019-11-28 10:43:21

 국내 ESS 최대 피해주

동사의 2019년 실적부진은 소형전지 및 ESS 향 출하량 부진에서 기인했던 것으로 파악함. 특히 동사의 전체 출하량 중 ESS 출하량 비중은 2018년 4분기 26%에서 2019년 3분기 14%까지 줄어들만큼 동사에 부정적인 영향을 주었을 것으로 추정.


 2020년 증설효과를 기대하며

1분기 신규 CAPA 12,000톤이 가동될 것으로 예상함. 가동되는 물량 중 일정부분은 EV향으로 할애될 전망. 다만, 1분기 단기적으로 감가상각비, 인건비 등의 고정비 부담 존재. 2분기부터 동사의 턴어라운드 시작 전망. 고객사 EV수요가 증가하기 시작하기 때문임. 또한 2단계 증설분 11,000톤도 2020년 4분기부터 들어오게 되면, NCM 7,8 시리즈가 출하되면서 2021년 연간 매출액은 77.2% 증가할 것으로 예상.


 리스크 추가반영보다 턴어라운드 기대감

2020년 P/E는 43배로 밸류에이션 부담 상존. 2차전지 소재업체 중에서 밸류에이션 매력도 상대적으로 낮으나, 밸류에이션 부담은 점진적으로 하락이 예상되고(2021년 P/E 13배), 업황 및 실적 턴어라운드가 기대된다는 점에서 투자의견 매수 유지, 목표주가 2.7만원 유지함.


엘앤에프 일간챠트

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