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삼성SDI(006400) 반영되지 않은 흑자전환의 가치

종목리서치 | 신영증권 고문영 | 2020-06-08 13:27:51

◼ 전고체 전지 시대에도 이어질 경쟁력

국내에서 전고체 전지는 주로 삼성, LG, 포스코, 현대자동차 그룹 등 대기업 위주로 개발 중이며, 삼성그룹은 무기계 고체 전해질 개발 방향 유지 중. 삼성그룹에서 선행적으로 전고체 전지 연구개발을 마치고, 관련 기술을 삼성SDI가 이전 받은 후 전고체 전지 양산 시작을 예상. 또한 전고체 전지 분야에서 연구개발에 박차를 가하고 있는 두 대기업인 삼성-현대의 전고체 전지 개발 협력으로 전고체 전지 개발 속도는 빨라질 전망


◼ 3분기 EV 배터리 흑자전환의 의미

3분기 흑자전환을 시장이 주목하는 이유는 흑자전환 시 중국에서 10% 이상의 영업이익률을 내고 있는 중국 Peer와 밸류에이션 갭이 좁혀질 수 있기 때문. Peer와 밸류에이션 갭이 좁혀진다면, 중대형 전지 가치가 부각될 수 있을 전망. 현재 주가에 내재화된 중대형 전지 21년 EV/EBITDA는 13배로 중국 Peer대비 50% 할인 중.


◼ 목표주가 45만원으로 상향

동사에 대한 투자의견 매수 유지하며, 목표주가는 34.5만원에서 45만원으로 상향. 목표주가 변경은 20년 기준 밸류에이션 시점을 코로나영향이 제거되고 EV배터리 흑자전환이 반영될 수 있는 21년으로 변경했기 때문. 3월 19일 저점 이후 103% 주가 상승이 있었지만 흑자전환의 가치를 반영한다면, 여전히 업사이드는 20% 이상 열려있음.


삼성SDI 일간챠트

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