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제이콘텐트리(036420) 이렇게 좋아져도 될까

종목리서치 | 유진투자증권 이현지 | 2021-03-24 15:00:40

목표주가 55,000 원으로 상향

제이콘텐트리 목표주가를 기존의 47,000 원에서 55,000 원으로 상향 조정함. 양적 질적 성장을 추구하며 빠르게 성장하고 있음을 반영해 방송부문 영업이익 추정치를 상향 조정하고 적용 밸류에이션을 상향했음.


양적으로 질적으로 확대 시작

방송은 양적, 질적 성장이 돋보이는 한 해가 될 것으로 보임. ‘시지프스’를 시작으로 ‘설강화’, ‘재벌집 막내아들’, ‘너를 닮은 사람’ 등 회당 15 억원 이상의 텐트폴 작품들이 줄줄이 대기 중임. 제작 규모 확대로 수익성 증가가 기대됨. 다양한 OTT 사업자와 적극적으로 판매 협상을 진행하고 있다는 점 또한 기대 요인임. 이미 활발하게 판매가 이루어지고 있는 넷플릭스와 아이치이 외에도 투자 유치를 받은 텐센트향 판매가 확대될 것으로 기대됨. 티빙과의 연합에 이어 최근 디즈니플러스와도 적극적으로 판매 협상을 진행하고 있는 것으로 파악되는데, 하반기부터는 OTT 플랫폼의 수급 경쟁이 본격화되며 판매 단가의 상승을 기대해 볼만 함.


극장 가치는 반영되지도 않았다

극장은 상반기보다는 하반기에 기대할 부분이 많음. 영화는 OTT 로 판매되는 것보다 극장개봉 시 더 큰 수익성을 기대할 수 있기 때문에 헐리웃 블록버스터들이 극장 개봉을 할 수 밖에 없음. 2 분기부터 상영매출의 반등이 기대되며 작년부터 이어진 강력한 비용통제 속 레버리지 효과가 크게 나타날 것으로 예상. 또한 ‘보고타(송중기)’, ‘교섭(황정민/현빈)’, ‘헌트(감독: 이정재/정우성)’ 등의 탄탄한 배급 라인업이 예정되어 있는 점도 기대 요인임. 특히 ‘교섭’은 아직 국내 개봉을 하지 않았음에도 아시아 14 개 국가에 선판매 되었을 정도로 글로벌 시장에서 관심이 높은 작품임. 극장 사업자와 배급사로서의 수익 인식을 동시에 할 수 있다는 점에 주목할 필요가 있음.


제이콘텐트리 일간챠트

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