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GS건설(006360) 재건축 대장주!

종목리서치 | 이베스트투자증권 김세련 | 2022-03-15 14:32:24

안 좋은 실적을 털고, 이익 성장의 원년이 될 2022년

GS건설의 4분기 매출액은 2조 6,191억원으로 전년동기대비 7.0% 감소, 컨센서스에 부합했다.

영업이익은 1,924억원으로 전년동기대비 6.1% 감소, 컨센서스 영업이익 2,304억원 대비 16.5% 하회했으나, 당사 프리뷰 추정치인 1,989억원에 비교적 부합한 수준이다.

이익 컨센서스 하회의 주요 요인은 1) 플랜트 부문 국내외 현장 코로나19 및 민원 제기 등에 따른 공사 지연, 2) 토목 싱가폴 T302 현장에서 코로나19로 인한 공기 지연 등으로 총 1,260억원의 일회성 충당금이 반영된데에 기인한다.

분양은 26,880세대로 당초 가이던스 3만세대를 하회했으나, 이는 인허가 지연 및 분양가 규제에 따른 공급 일정 지연으로 Peer 건설사가 동일하게 겪고 있는 상황이다.

2022년 분양 가이던스는 27,490세대로, 지난해 이월분을 고려할 때 충분히 달성 가능한 수준으로 판단하고 있다.

2022년 실적은 전 사업부 보수적으로 플랜트, 인프라는 BEP레벨, 주택은 안전 진단 및 원자재 상승 이슈 등을 고려하여 다소 마진 눈높이를 낮추었으나, 그럼에도 불구하고 영업이익 성장률이 최소 22% YoY는 기록 가능할 것으로 보인다.

우량한 펀더멘탈을 확인하는 원년이다.

GS건설의 주택 수주잔고 40조원 중 27조원 이상이 재건축/재개발 관련 수주임을 감안할 때, 향후 도시정비 규제 완화에 따른 추가 분양 확대 역시 기대하고 있다.




주택 강자, 신사업 모멘텀까지 대형 건설주 내 Top-picks 추천 유지

대선 이후로 재건축 규제 완화에 대한 기대감이 확대되면서 GS건설의 주가 반등 역시 가파르다.

GS건설의 내재적 밸류에이션은 ROE 10% 수준에 12M Forward PBR 0.7X, PER 7.8X로 반등은 했지만 여전히 절대적으로 밸류에이션 메리트가 높은 종목으로 판단된다.

목표주가는 섹터 목표배수를 기존 0.9X에서 1.2X로 상향 조정함에 따라 기존 55,000원에서 65,000원으로 18.2% 상향 조정했다.

이익 추정치의 변화는 없다.

전기차 배터리 리사이클링 사업 등을 포함한 신사업 투자에 적극적인 행보를 보이고 있다는 점을 고려할 때, 이는 건설 섹터 밸류에이션 상방을 여는 모멘텀으로 작용할 전망이다.

2021년에 이어 올해도 대형 건설주 내 Top-picks 추천을 유지한다.




GS건설 일간챠트

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