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에코프로비엠(247540) 22~26년 매출액 58.5조

종목리서치 | 대신증권 전창현 | 2022-08-04 13:40:11

투자의견 매수, 목표주가 170,000원으로 상향(+9.7%)

- 목표주가는 22년 예상 EPS 3,356원에 22~24년 3년 평균 EPS증가율 적용한 PEG 1배 기준 멀티플 50.9배 적용해 산출. 목표주가 상향은 22년 실적 추정치 상향에 근거함


2Q22 매출액 1.19조원(YoY+282%), 영업이익 1,029억원(YoY+254%)

- 견조한 하이니켈 양극재 수요와 함께 CAM6(3.6만톤) 가동률 상승에 따른 출하량 증가(QoQ+23%), 메탈 가격 상승 연동 및 환율 상승 효과에 따른 판가 상승(QoQ+46%)으로 매출액 및 수익성(OPM 8.7%, QoQ+2.5%p) 확대
- 부문별 매출액 Non-IT 5,358억원(QoQ+91%), EV 5,875억원(QoQ+69%), ESS 525억원(QoQ+88%) 기록
- 특히, EV 부문은 견조한 전방 수요 확대와 함께 차세대 제품인 SDI Gen5 배터리향 EV용 NCA, SKOn 포드향 NCM구반반 제품 출하 확대


3Q22 매출액 1.47조원(YoY+261%), 영업이익 1,327억원(YoY+226%)

- 3Q22 메탈 가격 연동된 판가 상승(QoQ+10%) 지속, EV향 중심 출하량 확대(QoQ+13%)로 전분기에 이어 최대 매출과 영업이익 기대
- 판가는 최근 5~7월 니켈, 코발트 가격의 하락에도 불구하고 견조한 리튬 가격 반영으로 소폭 상승
- 수익성은 판가 반영(후행)과 원가 투입(선행) 시점 차이로 인해 최근 니켈 등 메탈 가격 하락에 따른 저가의 원재료 투입 예상되며 OPM 9.0%(QoQ+0.3%p)로 높은 수준의 수익성 전망


22~26년 누적 매출액 58.5조원(CAGR+46%) 전망

- 에코프로 그룹 22~26년 누계 매출액 가이던스 59조원으로 상향 제시(기존 46조원, 2Q22 연결 기준 그룹 내 에코프로비엠 매출 차지 비중 90% 이상)
- 중장기 계약(SKOn향 20~23년, 24~26년 하이니켈 NCM 양극재 공급), 수주 기반 캐파 증설(22년 12.5만톤, 26년 55.2만톤), 수직계열화(계열사 통한 전구체, 리튬, 리사이클링, 산소, 질소 확보), 수익성(중장기 하이싱글 OPM) 측면 모두에서 26년까지의 실적 가시성 상당 부분 확보했다는 판단


에코프로비엠 일간챠트

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