최근 금융시장에서 가장 주목할 요인은 비용상승 부담 증가임. 시장금리 상승세가 빠르게 진행 중이고, 러시아 침공 이후 원자재 가격 급등으로 전반적인 비용 증가에 대한 우려가 높아지고 있음. 다만, 이러한 영향이 아직은 제한적인 것으로 판단됨. 일례로 연료 효율성을 감안한 미국 자동차 가솔린 실질 가격은 최근 상승에도 명목가격만큼 역사적으로 높지는 않은 것으로 확인됨. 증시는 등락을 보이고 있지만, 채권 보다는 나은 성과 진행 중. 물가상승과 긴축부담 속에 채권 가격 하락세가 이어지고 있고 원자재 가격 변동성도 극단적으로 높아 주식 외에 대안이 없다는 ‘TINA’ 장세가 진행되고 있음. 특히 글로벌 증시 기업마진이 양호한 흐름을 보일 때, 증시 조정이 제한적이라는 점도 증시에 대한 상대적 매력을 높이는 양상.
다만, 지역별로 기업마진의 차별화가 진행 중이라는 점에서 증시 접근도 선별적 접근 필요. 북미와 아태 지역 선진국가들의 증시는 견조한 기업마진 이어지고 있고, 신흥국가들의 기업마진은 원자재 수출국이나 주력 산업 호조를 보이는 국가는 양호한 흐름 기록 중. 시장금리 상승이 이어지면서 가치주가 상대적으로 나은 성과를 보이고 있지만, 기술 우위 기반으로 독점적 지위를 구축한 대형 기술주들은 양호한 기업마진을 보이며 성장주 중에서 차별화 흐름 가능할 것으로 판단됨. 미국 S&P 500 1분기 실적시즌은 실적 결과에 따라 차별화 흐름이 뚜렷할 것으로 전망됨. S&P 500 전체의 이번 분기 실적전망이 이전과 같이 전반적인 실적개선을 기대하기 힘들기 때문. 섹터별 전년비 이익증가율은 에너지가 단연 돋보이고 산업재/소재/부동산과 같은 실물 관련 섹터들도 높은 증가율 전망됨. 선별적인 증시 접근 유효한 시점으로 판단됨.