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한국자산신탁(123890) 리스크 보다 수주 증가에 초점

종목리서치 | DB금융투자 조윤호 | 2021-11-16 11:16:12

기대치 수준의 실적 시현: 한국자산신탁의 21년 3분기 실적은 영업수익 447억원(-21.5% YoY), 영업이익 316억원(-31.4% YoY),세전이익 315억원(-31.7% YoY)으로 집계되었다.

유가증권평가 및 처분이익이 감소하면서 전년동기대비 실적이 부진했지만 수수료수익이나 이자수익은 전년과 비슷한 실적을 기록했다.

분기별로 보면 수수료수익과 이자수익이 모두 저점을 지나고 있는것으로 판단된다.




전년대비 49.9% 신규수주 증가: 3분기까지 한국자산신탁의 신규수주는 1,604억원으로 전년동기대비 49.9% 증가했다.

작년 연간 신규수주가 1,542억원이었는데 3분기 실적으로만 작년 신규수주 총액을 넘어섰다.

신탁업 특성 상 수주 증가가 양날의 검과같은 것이지만 현재 미분양률 등을 고려하면 리스크보다는 영업수익의 증가라는 측면에 초점을 맞추어야 한다고 판단한다.




영업수익 증가세로 전환, 투자의견 Buy 유지: 한국자산신탁에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 6,300원을 유지한다.

20년에는 비용(대손충당금)이 줄어들면서 실적이 개선되었고, 21년에는 수수료 수익과 이자수익이 저점을 지나가고 있는 것으로 판단된다.

충당금 환입 효과와 유가증권 관련 이익이 줄어들면서 21년 실적이 역성장하는 것으로 보이지만 펀더멘털은 개선되고 있다.

현 시점이 미분양 리스크를 고려할 시점은 아니라고 판단하기 때문에 한국자산신탁의 성장성에 주목할 필요가 있다.




한국자산신탁 일간챠트

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