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천보(278280) 첨가제 사업포트폴리오 다각화

종목리서치 | 교보증권 최보영 | 2021-11-16 11:37:35

첨가제 증설로 사업포트폴리오 다각화

동사는 전일 전해질 설비 증설 수정 계획을 공유했으며 전해액 첨가제(VC, FEC) 제조 공장 증설에 대해서 새롭게 언급되며 사업다각화 효과가 기대됨. ①그동안 메인 사업은 전해질염 위주로 첨가제는 상품을 정제하여 순도를 높여 판매하는 수준. 그러
나 향후에는 새로운 제품을 합성하여 판매해 본격적인 사업을 시작하는 것으로 지속적으로 추가적인 제품군의 개발·판매를 전망. ②해당 제품은 기존 IP를 갖고 있던 업체의 요청 및 중국 전력난으로 산업내 첨가제의 안정적인 가격과 물량 필요성이 커져다양한 고객사의 요청에 따른 증설 결정으로 향후에도 지속적인 물량확대를 기대.


3~4Q21 증설에 따른 가동률 상승 효과 지속

천보의 3분기 매출액 738억원(YoY +93%, QoQ +22%), 영업이익 119억원(YoY +68%, QoQ +24%)을 발표하였는데 매출액 호조의원인은 LiPO2F2의 가동 시기가 예정보다 앞당겨지며 원재료 가격상승이 판가에 전이되는 효과가 반영. 영업이익률은 2차전지원자재 가격상승에 따라 일시적으로 판가 연동은 잘 되었으나 2분기 완성된 LiPO2F2 1460톤의 신규 라인 가동이 9월부터 시작되어 감가상각비가 높게 반영. 4분기 매출액 817억원(YoY +81%, QoQ +11%), 영업이익 145억원(YoY +51%, QoQ +22%)를 전망하며 LiPO2F2의 가동률 상승이 온기로 반영되고 이에 따른 매출 확대와 이익률 정상화가 기대


투자의견 BUY, 목표주가 450,000원 상향

투자의견 BUY, 목표주가는 450,000원으로 상향. 목표주가는 23F년 2차전지 소재업체의 평균 P/E 40배와 동사의 ‘23F EPS값11,350원을 적용. ①F전해질의 공정혁신으로 평균 가격대비 1/3의 하락시켜 중국업체와의 격차를 넓히고 기존에 5배 높았던LiPF6와의 가격차이를 +10% 수준으로 낮추어 경쟁력을 갖추어 나갈 것 이며 ②첨가제 사업의 본격적인 진출로 사업다각화 효과가 기대.


천보 일간챠트

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