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금화피에스시(036190) 3Q21 Review: 안정적인 성장성

종목리서치 | 이베스트투자증권 정홍식 | 2021-11-16 13:15:40

3Q21 Review

동사의 3Q21 실적은 매출액 503억원(+25.9% yoy), 영업이익 103억원(전년동기 15억원 대비 큰 폭 증가)를 기록하였다.

참고로 동사는 민간 경상정비 사업을 영위하는 기업으로 계획예방정비공사(OH: Overhaul, 고마진)가 어느 시기(분기)에 진행되는지에 따라 실적 변동성이 높아(분기 실적 변동성이 매우 높음) 분기 실적은 의미가 없고, 중장기적인 관점에서 연간실적을 비교하여야 한다.




안정적인 재무구조 & 배당메리트 & Valuation 저평가

동사는 순현금 1,306억원(3Q21 기준)을 보유하고 있으며, 투자부동산 117억원, 비유동 금융자산 307억원을 합산한 가치 1,730억원은 시가총액의 84% 수준이다.

동사의 순현금은 배당의 재원으로 사용(과거 5년 Payout Ratio 22.9%)되고 있으며, 배당수익률 3.8%(DPS 1,300원 가정)로 배당메리트가 높다.

그리고 2021년 P/E 7.5배, P/B 0.7배(ROE 10.2%), EV/EBITDA 1.7배 수준으로 저평가 상태다.




투자의견 매수 유지, 목표주가 42,000원으로 상향

동사의 투자의견 매수를 유지하며, 목표주가는 38,000원 → 42,000원으로 상향한다.

이는 경장성비 사업 특성상 안정적인 외형성장을 반영한 것으로서 Target P/B 0.85배(2022년 BPS 기준)는 동사의 과거 5년 평균 P/B 1.0배 대비 낮은 수준으로 ROE 9.8배를 고려하면 무리가 없다는 판단이다.




금화피에스시 일간챠트

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