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CJ(001040) 위드 코로나, 위드 CJ

종목리서치 | 이베스트투자증권 이승웅 | 2021-11-16 13:16:44

3Q21 Review: 주요 상장∙비상장 자회사의 실적 호조

3Q21 연결 기준 매출액은 8.9조원(+7.6% YoY), 영업이익은 4,976억원(+16.0% YoY)을 기록했다.

상장 자회사 중 CJ제일제당과 CJ ENM 실적이 영업이익 성장을 견인했다.

비상장 자회사 실적도 고성장을 이어갔다.

CJ올리브네트웍스는 그룹 내 SI 프로젝트 및 Non-Captive 수주로 매출액 1,199억원(+10.5% YoY), CJ올리브영은 온라인 비중 확대되며 매출액 5,541억원(+22.2% YoY)을 기록했다.




점차 부각되는 CJ올리브영 IPO

22년 하반기 목표로 CJ올리브영의 IPO를 추진 중인 것으로 파악된다.

지난해 Pre-IPO에서 1.8조원 기업가치를 인정 받은 CJ올리브영은 코로나19 이후 온라인 채널의 매출 확대에 집중하면서 수익성이 지속적으로 개선되고 있다.

3Q21 말 온라인 매출 비중은 24.8%(3Q20 18.8%)까지 확대됐다.

O2O 매장픽업 서비스 확대와 MD 최적화, 프로모션 효율화 등으로 온라인 채널 사용자수가 지속적으로 증가하고 있는 것으로 파악된다.

온라인 매출 비중 확대로 21년 영업이익률은 6.0% (+0.5%p YoY)까지 상승할 전망이다.

따라서 국내 H&B스토어 M/S 85%의 압도적 1위 사업자로 밸류에이션 프리미엄을 받을 가치가 충분한 것으로 판단한다.




투자의견 BUY, 목표주가 140,000원 유지

위드코로나 시대로 접어들면서 CJ CGV 등 자회사 실적이 정상화 구간에 진입할 것이다.

그동안 자회사의 구조조정과 수익성 개선 작업을 통해 비용 효율화를 진행했기 때문에 이익 레버리지 효과가 강하게 발현될 전망이다.

또한, 22년 CJ올리브영 IPO는 동사 NAV 확대와 지배구조 개편 기대감으로 이어질 전망이다.

투자의견 BUY, 목표주가 140,000원을 유지한다.




CJ 일간챠트

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