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콘텐트리중앙(036420) 4분기 영수증이 청구된 1분기

종목리서치 | 메리츠증권 이효진 | 2022-05-09 14:22:22

4분기, 당겨쓴 수익에 대한 영수증이 청구된 1분기

- 제이콘텐트리에서 콘텐트리중앙으로 사명을 바꾼 동사의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 1,356억원(+12.9% YoY)과 -318억원(적자 확대)을 기록하며 영업이익 기준 컨센서스를 하회함. 부문별로는 메가박스 -191억원, 드라마 부문 -112억원을 기록하며 드라마 부문의 수익성 감소가 기대치 하회의 주 원인임을 알 수 있음
- 동사의 1분기 드라마 연결 영업이익 -112억원 중 별도 부문은 7억원, 자회사 합산 -119억원을 기록하며 자회사 영업적자가 4분기 대비 확대됨. 별도 부문의 경우 12월~2월 방영된 <설강화> 수익이 지난 4분기 인식된 관계로 1분기 더 많은 회차가 방영되었음에도 불구하고 관련된 수익 인식은 없었음. 그 결과 IP 보유 기준 YoY 방영 작품 수는 전년 동기 4.1개 대비 27% 감소한 3.0개를 기록함. 해외 판권 매출이 예상을 하회하며 별도 부문 이익 또한 1Q21 137억원을 기록한 것과 대비하여 7억원으로 크게 감소. 당사 추정에 따르면 드라마 자회사 합산 분기 매출이 2천억원을 달성해야 영업이익 흑자가 가능한 구조. 2023년까지 현재와 같은 분기 적자는 이어질 것으로 예상
- 영화 부문의 영업 적자는 1분기 191억원을 기록함. 5월 6일 개봉한 닥터스트레인지의 관람객 수가 700만명을 달성할 것으로 가정할 경우 2분기 박스오피스 적자는 108억원까지 줄어들 것(매점 매출 상승 반영된 수치)으로 예상. 영화관 산업의 경우 코로나 이전에 보였던 OTT 플랫폼의 등장에 따른 미디어 산업 내 머니무브로 인한 de-rating이 다시 드러날 것. 흥행작에 따른 분기 부침을 예상하나 2022년 내 분기 흑자 전환은 어려울 것으로 예상됨. 특히 디즈니플러스의 등장으로 미국 내 보여졌던 플랫폼으로의 신작 영화 소비 이연이 국내에도 재연될 것으로 예상되어 코로나 이전 대비 영화관 산업의 전망은 더욱 어두워짐
- 지난해부터 이어져온 넷플릭스 오리지널 공개 앞뒤에 발생하던 이벤트 플레이 또한 작동하지 않고 있음. 5월 6일 <안나라 수마나라>가 공개되었으나 전후 주가는 이를 이벤트로 인식하지 않은 것으로 보이기 때문. 오리지널 드라마가 동사의 수익으로 연결되는 부분이 제한적이란 시장의 학습의 결과로 해석됨. 2022년은 드라마 산업 내 규모의 영업이익을 기록하는 사업자가 증가하는 첫 해. 이는 곧 동사의 대체재가 많아진다는 의미. 산업 내 상대적 매력 높아져야 본격적 반등이 시작될 것


콘텐트리중앙 일간챠트

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