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화신(010690) 부탁해요 화신 아메리카

종목리서치 | 다올투자증권 유지웅 남주신 | 2022-05-09 14:33:30

Issue

현대차의 미국 사업 강화기조에 따른 투자의견 재점검


Pitch

동사에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 12,000원 유지. Target P/E 12배 유지하며, 외형성장 모멘텀이 동사의 핵심 투자의견임을 재 강조. 당사 중소형 부품업체 커버리지 업체중 최선호


Rationale

• 동사의 경우 글로벌 사업장 위치는 중국, 미국, 인도, 브라질로 국한되어 있어 최근의 거시경제 불확실성이 커진 유럽/러시아 등으로 인한 매출감소 가능성은 제한되는 구조
• 동사는 미국 알라바마에 현지생산구조를 갖추고 있으며, 현대/기아를 모두 대응하는 구조. 미국 매출액 비중은 2021년 기준 26%에 달하고 있어 2022년 동사 총 외형성장의 핵심 배경으로 작용
• 현대/기아의 2022년 합산 Ex-Factory 볼륨은 72.5만대(YoY +33%)를 기록할 것으로 전망되고 있으며, 동사의 미국 법인인 화신 아메리카의 경우 역시 YoY +25%에 달하는 외형성장세 기대
• 한편 동사는 지난해부터 집중적으로 배터리 케이스 수주를 위한 완성차와의 협력관계 형성 중. 미국의 경우 대규모의 배터리 케이스 양산이 가능한 협력사 자체가 상당히 제한적이며 동사의 경우 이에 해당, 대규모 수주가 임박했을 가능성이 높은 것으로 판단
• 또한 장기적으로 미국에 기 진출한 국내 배터리 업체들과의 독자적 협력구도하에 타OEM향 배터리 케이스 수주도 가능할 것으로 기대되고 있어 성장성에 대한 밸류에이션 re-rating 기대


 
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