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LG에너지솔루션(373220) GM과 함께 미국 내 영역 확대 중

종목리서치 | 다올투자증권 전혜영 | 2022-05-09 14:36:56

Issue

주요 셀 업체들의 미국 진출 본격화에 따른 기업 경쟁력 점검


Pitch

- Target EV/EBITDA를 기존 2020~2021 CATL 평균 Multiple에서 2021~2022E 39.2x로 변경함에 따라 LG에너지솔루션에 대한 목표주가를 56만원으로 하향. 투자의견은 BUY 유지
- GM과의 얼티엄셀즈 1공장 가동 시작되는 하반기부터 EV 부문 실적 기여도 확대 기대되며, 선제적인 미국 내 CAPA 증설로 중장기 안정적인 실적 성장 전망


Rationale

• 동사는 2019년 GM과 합작 법인을 설립 후 2020년 미국 오하이오주에 연산 40GWh 규모의 배터리 공장 건설에 돌입, 올 하반기 상업 가동을 앞두고 있음. Tesla Gigafactory를 제외하면 미국 내 첫번째 대규모 배터리셀 생산 시설
• GM과의 합작법인인 얼티엄셀즈는 테네시주에 2공장(40GWh), 미시간주에 3공장(50GWh)을 착공, 건설 중이며 각각 2023년, 2025년 상업 운전에 돌입할 계획. GM에 따르면 연내 4공장 증설 계획도 발표될 예정. 선제적인 CAPA 증설로 미국 전기차 시장 확대에 대응 가능할 것으로 기대하며, 중장기 실적 성장 동력이 될 전망
• 동사는 이 외에도 미시간주에 자체 공장(5GWh)를 보유하고 있으며, 2025년까지 생산 능력을 25GWh로 확대할 계획(ESS 증설 10GWh 포함). 또한 애리조나주에 원통형 전지 공장도 건설할 계획


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