투자포인트 및 결론

-1분기, 시장 컨센서스 상회하는 실적 기록. 채널/카테고리별 고른 매출 성장 지속. 고마진 온라인 채널 25%YoY 성장하며 매출 비중 전년동기비 1.2%p 확대
-22F 화장품 등 신규 사업 관련 비용 감안하더라도 온라인 채널 성장세 유지됨에 따라 연간 영업이익은 전년비 10%YoY 수준 증익 가능할 전망. 투자의견 BUY 및 목표주가 60,000원 유지


주요이슈 및 실적전망

-1Q22 실적, 매출액 3,915억원(+17.4%YoY, -12.0%QoQ), 영업이익 591억원(+30.7%YoY, +14.4%QoQ)으로 시장 컨센서스 상회하는 양호한 실적 기록. 채널/카테고리별 고른 매출 성장 시현하며 안정적 이익 성장 지속
-채널별 매출, 오프라인 +15.9%YoY, 온라인 24.9%YoY 성장. 백화점 채널 매출 성장세는 점차 둔화되고 있으나 온라인 채널은 높은 베이스부담에도 불구 견조한 성장세 지속. 상대적 고마진 자사몰 더한섬닷컴과 H패션몰 모두 double-digit %YoY 성장, EQL은 브랜드 추가 및 컨텐츠 강화로 MZ세대 트래픽 유입 강화 중으로, 연간 온라인 매출은 전년비 약 20%YoY 가능할 것으로 기대. 카테고리별 매출, 캐릭터와 수입 20%YoY 이상, 캐쥬얼 10% 이상 성장 추정
-뷰티, 화장품 브랜드 ‘오에라’ 연내 entry-level SKU 추가 출시 예정으로 2Q22 신제품 런칭 예상, 5-6월에 걸쳐 백화점 및 면세점 추가 출점 예정. 리퀴드(향수), 4월 온라인/오프라인 런칭, 백화점 매장 추가 입점 예정, 향후 SKU 추가하며 브랜드 라인업 강화 예정. 2분기 오에라 신제품 및 리퀴드 플래그쉽스토어 오픈 관련 비용 발생 예상. 브랜드 MINE(마인), 온/오프라인에 색조 화장품 SKU 런칭. 쿠션, 립스틱 등 기존 고성능 기초 라인 오에라에 색조 라인 추가로 화장품 포트폴리오 강화
-신규 카테고리 추가, 골프 브랜드 3Q22 런칭 예정, 온/오프라인 채널 모두 입점 예상


주가전망 및 Valuation

-Target price 60,000원 유지. 뷰티 및 신규 카테고리 추가로 성장 모멘텀 확보, 내수 고마진 온라인 성장 지속됨에 따라 신규 사업 비용 발생에도 불구 22F 안정적 증익 가능할 것으로 전망. 밸류에이션 Multiple 22F P/E multiple 6.9x 수준으로 저평가, 투자 매력도 확대 구간