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한국자산신탁(123890) 수주 확대와 낮아진 리스크

종목리서치 | 한화투자증권 송유림 | 2022-05-10 11:05:51

한국자산신탁은 지난 ‘16년 7월에 상장한 자본 규모 2위의 부동산 신탁회사입니다.

가파른 수주 증가와 낮아진 충당금 리스크로 본격적인 이익 성장을 기대합니다.




가파른 수주 성장과 낮아진 리스크

2018년을 저점으로 신규 수주가 가파른 증가를 나타내며 영업수익 성장의 기반을 마련했다.

재작년 차입형 토지신탁 수주가 28% 증가한데 이어 작년에는 86% 증가를 기록했고, 수수료수익 또한 지난 4분기에 플러스 성장으로 돌아섰다.

이러한 기조는 당분간 지속될 것으로 예상되는 가운데 충당금 리스크가 크게 줄어든 부분도 주목할 만하다.

최근 2년 간 대출채권관련 손실은 급감한 데 반해 오히려 충당금의 환입 등이 발생하며 영업수익에 플러스 요인으로 작용하기도 했다.

자산 현황도 요주의 이하의 절대적인 규모 및 비중이 크게 줄어든 모습이어서 단기간에 충당금 리스크가 불거질 가능성은 제한적이라는 판단이다.




투자의견 BUY, 목표주가 6,000원으로 신규 커버리지 개시

한국자산신탁에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 6,000원을 제시하며 당사 분석대상 종목에 편입한다.

목표주가는 12개월 예상 BPS에 목표배수 0.75배(예상 ROE 13.5%)를 적용했다.

기 수주 성과를 바탕으로 한 수수료 수익의 증가 추이, 낮아진 충당금 리스크 등에 집중할 필요가 있겠다.

현재 동사의 주가는 당사 추정치 기준 12M Fwd. P/E 3.8배, P/B 0.50배 수준이다.




한국자산신탁 일간챠트

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