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이노션(214320) 우려보다 나은 호실

종목리서치 | 한화투자증권 김소혜 | 2022-05-10 11:06:37

동사의 1 분기 실적은 계열과 비계열의 고른 성장세로 인해 시장 기대치를 상회했습니다.

현재 밸류에이션은 올해 예상 실적 기준 PER 11배로 저평가 구간으로 판단합니다.




1분기 실적은 시장 기대치 상회

동사의 1분기 실적은 매출총이익 1648억 원, 영업이익 251억 원을 기록하며 컨센서스를 상회했다.

비수기임에도 불구하고 계열과 비계열 물량 모두 늘어나며 우려보다 나은 실적을 시현했다.

본사와 해외 매출 총이익이 전년동기 대비 각각 34.2%, 14.7% 증가했다.

업황 회복 효과와 주요 광고주의 전기차 관련 매체대행이 지속됐고, 코로나 영향 완화에 따라 둔화되었던 BTL 물량이 회복된 것으로 파악된다.

미주 지역은 기수주된 비계열 물량들이 반영되며 전년동기 대비 16.7%, 신흥시장은 인도네시아 법인 실적이 본격 기여되며 12.9% 증가했다.

스튜디오레논 인수와 캔버스 법인 관련 비용이 일부 반영되면서 매출총이익 대비 영업이익률은 15.3%를 기록했다.




BTL 관련 물량 회복과 신차 글로벌 출시가 이어질 것

동사의 올해 실적은 매출총이익 7464억 원, 영업이익 1483억 원을 기록하며, 전년대비 각각 11.6%, 9.3% 증가할 것으로 전망된다.

주요 고객사의 친환경 브랜드 마케팅 강화 전략이 지속되고,GV70 EV, 아이오닉6 등으로 이어지는 국내 신차 라인업은 약 2개 분기 이내에 북미와 유럽에 출시되면서 해외 지역 실적 성장으로 이어질 것으로 전망한다.

특히, 올해는 수소차와 자율주행 등 기존에 없었던 마케팅도 강화되고, 하반기에는 주요 고객사가 공식 파트너사인 카타르 월드컵도 예정되어 있어 계열 실적 성장 가시성은 매우 높다고 판단한다.




투자의견 BUY와 목표주가 8만 원 유지

동사에 대한 투자의견과 목표주가를 그대로 유지한다.

현재 동사의 밸류에이션은 내년 예상 실적 기준 PER 11배 수준에 불과하며, 7천 억원 수준의 보유 현금까지 감안하면 저평가 구간이다.

또한, 디지털 사업 확대를 위한 국내외 다수의 업체에 대한 투자를 검토 중인데, 성사시에는 추가적인 실적 상향 가능성도 높다.

다만 안정적인 실적 성장 외에 멀티플을 상향할 수 있는 신규 비즈니스가 가시화 될 때, 의미있는 밸류에이션 반등이 나타날 것으로 예상한다.




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