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SKC(011790) 또 한 번의 적극적 사업 재편

종목리서치 | 흥국증권 장현구 | 2022-06-09 15:09:01

Industry 소재 사업부 매각 결정

- 6/8 공시를 통해 Industry 소재 사업부를 물적 분할하여 국내 사모펀드 운용사인 한앤컴퍼니에 매각하기로 발표함.
- PET 필름 가공 관련 자회사(HT&M, Inc, Jiangsu 등) 지분 포함하여 매각 예정임(생분해필름은 친환경 사업에 포함되어 제외).
- 매각 총 규모는 부동산 가치 포함 1.6조원으로 기존 EBITDA 기준 50~70% 수준의 프리미엄을 받은 가격으로 산정됨.


성장의 의지가 보이는 매각

- 모태 사업의 매각: 동사는 1977년 PET 필름을 국내 최초로 개발하며 국내 필름 사업을 선도해옴. 이처럼 동사의 모태가 되는 사업에 대해 수년 전부터 매각을 검토 후 진행함. 이번 매각을 통해 미래 성장성에 비중을 높이는 결정을 내렸다고 판단함.
- 확고한 향후 사업 방향성: 동사는 크게 1) 반도체 소재 2) 2차전지 소재 3) 친환경 소재 사업으로 진출을 확대해 나갈 것으로 발표함. 이번 매각은 Industry 소재 사업부의 수익성의 이유보다는 향후의 새로운 사업 확대 방향성에 중점을 둠. 동사의 전략적 사업 재편 능력과 뚜렷한 사업 방향성에 중점을 둘 필요가 있음.
- 재무적 안정성: Industry 소재 사업부 매각으로 순차입금은 현재 2.6조원 수준에서 1.1조원대로 감소할 것으로 전망되며, 부채 비율 또한 150% 수준에서 70% 이하까지 하락할 것으로 예상됨. 재무적으로 안정성을 확보하며 향후 성장 사업에 대한 재무적 부담은 감소할 전망임.


동박의 성장과 더불어 신사업에 주목

동사가 지속적으로 언급해오는 세가지 신사업(반도체 소재, 2차전지 소재, 친환경 소재)의 방향성에서 향후 투자 및 진출 사업에 주목할 필요 있음. 동사는 반도체 소재로는 글라스 기판을 개발하였고, 2차전지 소재로는 실리콘 음극재 투자, 차세대 양극재 투자를 검토하는 등 이번 매각으로 신사업에 더 구체적으로 투자할 수 있을 것으로 전망됨. 또한 타 사업부보다 비교적 낮은 영업이익률을 기록해왔던 사업부를 매각함으로써 수익성 개선이 전망되며 동사의 실적에서 성장 사업부 비중이 높아지는 것을 고려한다면 밸류에이션 상승의 계기가 될 것으로 판단됨.


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