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포스코케미칼(003670) 메탈소싱부터 종합소재까지

종목리서치 | DS투자증권 구성중 | 2022-09-19 11:31:54

목표주가 20만원으로 상향

포스코케미칼에 대한 투자의견 BUY를 유지하고 목표주가는 기존 17만원에서 20만원으로 상향한다.

상향 요인은 중장기 CAPA 상향과 수주 확대에 따른 중장기 실적 추정치 상향이다.

동사는 그룹사의 협력으로 리튬/니켈 등 주요메탈의 안정적인 소싱이 경쟁력이다.

양극재 사업은 GM과 JV를 하면서 고객사 확장이 진행 중이고 최근 수익성이 하락했던 음극재 사업도 IRA로 인한 재평가 가능성이 기대된다.




중장기 CAPA 상향에 이어 추가 고객사 확보 가능성

포스코케미칼의 2024년 예상 매출액을 기존 5.8조원에서 신규 7.1조원으로 상향한다.

중장기 CAPA 확대와 수익성 향상의 영향이다.

포스코케미칼은 2025년 양극재 CAPA 목표를 27.5만톤에서 34.5만톤으로 상향했다.

지역별로는 국내 17만톤, 미국 6만톤, 중국 3.5만톤, 캐나다 3만톤, 유럽 3만톤 등이다.

포스코케미칼은 GM향 5/278.0조원, 7/28 13.8조원, 8/25 ESS용 1.1조원의 수주 공시를 하는 등 CAPA 확대에 따라 양극재 수주도 지속 중이다.

현재 LGES향으로 양극재를 공급 중인데 2023년부터는 GM에 JV를 통한 직납을 하게 된다.

향후 추가 고객 가능성으로는 완성차에서 LG-GM의 또다른 파트너사인 혼다, 셀메이커 중에서는 최근 포스코홀딩스와 2차전지 사업 MOU를 맺은 SK온 등이 확률적으로 높다는 판단이다.

중요한 것은 IRA 법안 이후 북미 고객사들이 급하고 포스코케미칼은 GM에 직납 중이면서 중장기 61만 톤 생산능력을 목표로 추가 고객사에 대한 준비가 된 상황이라는 점이다.




IRA 이후 포스코케미칼의 음극재 사업과 메탈 내재화 시너지도 기대

IRA 법안 이후 주요 소재/메탈의 탈중국화, 북미 현지화가 중요해지고 있다.

동사는 국내 유일의 흑연계 음극재 기업으로 향후 음극재의 탈중국화가 가시화될 시 음극재 사업의 수익성 개선도 기대된다.

메탈 내재화에 따른 공급안정화도 중장기 장점이다.




포스코케미칼 일간챠트

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